「李嘉誠跑路」背後：中國經濟兩個最大風險

【看中國2015年09月19日訊】老闆跑路，當然是坐飛機。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

「李嘉誠跑了！」按說，中國不斷刺激房地產，而房地產本身就是李嘉誠的主業，是從房地產發家的，香港的四大家族都是如此，不斷刺激房地產對這些富豪是實實在在的利好，可是，李嘉誠跑了，這有點違背很多人的習慣性思維。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

筆者以前說過，房地產泡沫不破裂，製造就會面臨困境，製造業的老闆跑路已經很多，為什麼會如此？

本來，經濟發展推動城鎮化，推動房地產等資產價格，這沒什麼大不了的，很多國家都曾經出現資產價格泡沫，但都不會對國家經濟造成過大的損害。這是因為資產泡沫是經濟增長持續以後的必然現象。這是健康的。經濟持續增長就會帶來人們收入的提高，收入提高以後就想住大房子、好房子，房地產就會形成泡沫；當經濟增速回落的時候，泡沫就會破裂。無論經濟增速上升、回落，還是資產價格泡沫形成、破滅的過程，都是健康的。筆者沒說錯，你也沒聽錯，都是健康的！

當資產價格泡沫破裂之後，生產要素價格就會回落，資本投資收益率就會上升，經濟就再次上行，所以，這樣的循環就是健康的！

舉例來說，美國2008年泡沫破裂，從2009年以後經濟持續復甦，就是因為生產要素價格的調整，這在美國工資增長率曲線上可以清晰的看到，有興趣的朋友可以找找看看，筆者就不複製了。

2008年美國房地產泡沫破裂，沒聽說美國的房地產商外逃的報導，源於什麼？——「健康」兩個字，泡沫破裂就意味著新的盈利機會。到今天，美國經濟復甦了五年，美國的房地產從2010年前後也是持續復甦的態勢。

在這樣健康的循環中，誰跑誰傻，因為泡沫破裂就意味著新的盈利機會來臨。如此看來，李嘉誠很「傻」。但如果你這樣說，說明你傻。

上面說的是正常的循環。那如果不正常呢？——「李嘉誠們」就會跑。

中國的管理層從2009年以後，就在用房地產拉動經濟，推進城鎮化。四萬億雖然用的是別的名義，但最終目的依舊是房地產，這就帶來了不健康。

當一個社會大規模推動房地產的時候，生產要素價格就不是製造業和經濟增長率所決定的，而是房地產所決定的。當生產要素價格不斷被房地產推動上升以後，製造業就難過了，老闆跑了，正常的經濟增長動力消失了。

製造業的老闆跑了，為了經濟增速，就要繼續加大力氣刺激房地產，生產要素價格繼續高漲，結果製造業的老闆沒跑的，也只能歇菜。

可是問題來了：當人們的收入無法基於經濟因素而增長的時候，房地產可以持續嗎？當然不能。有人會說，建房子的工地上有很多人收入會增長，他們買房子，可以支撐房價，可這只是龐氏騙局，因為他們帶來的不是財富增長，而是福利增長，是無法支撐房價的。何況，一個工程隊有三十人，一年可以減幾百套房子，這樣的邏輯是不成立的。

製造業的老闆能跑的跑了，沒跑的也歇菜了，這就是不健康的循環——結果，建房子的李嘉誠也跑了。

水沒了，魚不跑的結果是什麼？你懂的。

這只是微觀的風險，下面說說宏觀的風險。

李嘉誠是外商，他是以美元核算收益的，即便用房地產支撐經濟增速，但製造業不斷收縮，外匯平衡終會打破，面臨匯率貶值。即便李嘉誠在內地的項目運營順利，也面臨很大的匯兌風險，所以——必須跑！

製造業是水，是外匯平衡，這是李嘉誠留下來的基礎。

經濟增長會用市場的方式推動泡沫形成，當推不動的時候，泡沫就會破裂，而泡沫破裂會擴張經濟和製造業的增長空間，又給房地產帶來新週期，這是健康的循環，無論製造業的老闆還是資產方面的老闆都不會跑，誰跑誰是傻瓜。可是，當政府用貨幣和政策手段推動房地產保經濟增速的時候，生產要素價格就不再是正常經濟運行和製造業說了算，是資產價格說了算。先是製造業的老闆跑，後來李嘉誠也只能跑。

以前筆者說過，所有的地方債、國企債都不算什麼，只要有決心進行改革，都不是不可克服的困難。只有刺破房地產泡沫，讓生產要素價格跌落下來，給製造業的了老闆提供空間，他們不會跑，中國就會是一條漢子，李嘉誠們也不會跑。暫時的困境不算什麼。但如果持續用貨幣和政策手段保財政收入、經濟增速等，推動資產泡沫，就會帶來資本外逃、外匯平衡等嚴重的問題，我不喜歡看空中國，一個繁榮穩定的中國是所有中國人的福分，但是，如果資本不斷外逃、外匯平衡持續向空的方向轉移，又怎麼看多哪？期望大家幫忙解決這個問題。

也有人會說，製造業的老闆跑什麼，趕緊轉型升級呀？可是，生產要素價格不斷上漲，明天的飯還不知道在哪裡，又怎麼升級呀？總得先顧明天的肚子吧。如果你讓他轉型升級，首當其衝的是讓他有穩定的盈利環境，當生存環境好轉之後，為了在國際上競爭，不用催，他都會抓緊轉型升級，那是他自己的財富呀，他自己會著急。

當然，李嘉誠跑路可能有多種原因，比如周邊亞太的軍事局勢、香港的前途、政治關係等等。我們永遠不會知道他真實的想法，而且原因不會是一個，但一個商人，經濟因素肯定是主要的！

中國的今天，必須馬上刺破資產價格泡沫，雖然晚了，但這依然是唯一的道路。即便不刺破，最終還是會自己破，但那時，經濟環境就將更差。尋求主動是最好的選擇。保住製造業、保住匯率，經濟根基還在，資產還在，中國還會是一條漢子；如果保泡沫，最終資產、匯率、經濟增長的基礎，都將不再，這點賬目，小學生都會算。

其實，李嘉誠跑路又有什麼關係呢？如果自身的土壤健康了，資本投資收益再次上升，他們會屁顛屁顛的再回來。商人經商，總是在不停地跑路，商人也習慣跑路。

李嘉誠的問題，筆者在2014年就說過多次，直到現在才成為市場的熱點，現在也就再攙和一下。其實一年多以前，就知道今天，沒什麼稀奇。

責任編輯:靖曄

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