全球貨幣寬鬆接近尾聲

發表:2016-09-14 12:00
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【看中國2016年09月14日訊】G20杭州峰會之後,全球主要央行的貨幣政策行動,似乎確如峰會上所達成的共識在執行。上週,美聯儲三位官員整體偏鷹派的發聲,增強了市場的加息預期;而歐洲、日本等主要央行也有逐漸收緊流動性的跡象,上週四歐洲央行宣布維持三大利率不變,寬鬆不及預期。

在本次G20杭州峰會上,結構性改革已逐漸成為國際共識。金融危機後,各國主要使用貨幣政策刺激手段來實現經濟增長,但越來越多的國家也意識到,長期的貨幣放水和低利率環境對世界經濟有害無益,且寬鬆的貨幣政策也在逐漸失去效用,全球的貨幣政策正趨於保守。不少分析人士認為,目前全球流動性正面臨拐點,這意味著,雖然不至於導致全球貨幣條件全面收緊,但金融危機後流動性極度寬鬆的局面可能將一去不復返。

中國來說,這種變化早在今年上半年就已顯露端倪。自今年3月初央行實施一次降准後,儘管市場不時有呼籲降息、降准之聲,但央行依舊「按兵不動」,而是通過公開市場操作等其他貨幣政策工具予以對沖。越來越多的市場參與者也在一次次預期落空後逐漸意識到,年內降准降息的概率正不斷降低,央行今年一直強調的「穩健中性」的貨幣政策是玩真的了。

實際上,寬鬆預期一直得不到實現,是受到了內外部環境的掣肘。一方面,此前不斷加碼的寬鬆貨幣政策正愈發顯現負效應,國內資產價格輪番上漲,但資金真正進入實體經濟卻效果有限,金融領域的系統性風險越積越重;另一方面,美聯儲加息預期今年以來時不時攪動全球匯市,人民幣匯率、跨境資本外流不斷承壓,也制約了進一步降准的空間。

從央行不斷使用逆回購併拉長久期的做法看,央行對於貨幣政策的態度是堅決的,即大水漫灌已成為歷史,保持穩健合理的流動性才是未來方向,以達到為資產領域降溫去槓桿的目的,而這種態度的轉變也將對債市、房市等資產領域的價格產生重大影響。

不過,值得注意的是,雖然各國已經意識到,單一的貨幣政策刺激所帶來的負效應越來越明顯,在需求端的刺激方面,要逐漸向財政政策方面發力,但凡是依靠單一力量托底經濟的刺激手段都會過猶不及,既然不能完全依靠貨幣政策,就同樣不能完全依靠財政政策。更何況使用財政刺激的方式也需要有的放矢,一位經濟學家曾向記者表示,如果繼續簡單依靠拉動基建投資這種短平快的財政手段進行刺激,經濟托底的效果依舊是事倍功半,財政資金應該更多地向真正惠及民生的教育、醫療、社會福利等工程加大傾斜力度。

責任編輯:何雲

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