國家統計局的資料顯示，今年首兩個月，內地固定資產投資意外地出現反彈，顯示去年宏調未達預期效果，內地經濟依然嚴重過熱。摩根士丹利亞太區首席經濟師謝國忠最近表示，內地固定資產投資在經歷兩年迅猛增長後，現再快速增長。這種增長勢頭已經給通脹率帶來巨大壓力。
收緊按貸證明樓市仍熱
雷曼兄弟估計，過去兩年從四方八面湧入內地的國際游資熱錢，累計高達1,450億美元，折算接近1.2萬億元人民幣。這些海外游資正在內地市場伺機炒作，部分流入了如上海等大城市的地產市場。內地沿用多年的資本管制、控制銀行貸款力度等指導性宏調措施，被證明愈來愈難駕馭急速開放的金融市場。惟有透過市場機制如加息措施，才有望達到冷卻投資熱度的效果。
謝國忠認為，由於熱錢湧入關係，而內地又不能把所有資金用於投資，結果銀行體系的剩餘資金非常多，導致內地房地產業持續快速擴張。據其統計，內地新房地產銷售量佔GDP的比率，已由1997年的2.1%升至目前的7.4%。至於在建的房地產項目，倘竣工後按目前價格計算，估計價值超過GDP的三分之一。人民銀行上月宣布收緊房貸息率，便是經濟熱力未減的最好表徵。
根據人民銀行規定，目前內地金融機構一年期貸款及存款利率分別為5.58厘及2.25厘。雷曼批評，以內地每年近乎雙位數經濟增長的國家而言，有關利率水平著實過低。
存貸息率未跟經濟步調
不過，雷曼指出，目前內地加息還需要一個彈性較大的匯率機制為後盾，否則加息只會令熱錢進一步湧入內地，為經濟火上添油，令原本加息以令經濟降溫的目的完全失效。該行建議，內地需同時放寬人民幣匯價作配合，相信這樣可以減低熱錢流入的衝擊，進而維持央行自主的金融政策。基於此，該行認為現時內地已到了實行加息與放寬人民幣固定匯率的適當時機。
高盛董事總經理胡祖六表示，贊同此時乃放寬人民幣匯率的理想時機，並警告如果內地不調整貨幣政策，國際熱錢只會持續流入，令通脹壓力增加之餘，地產市場亦面對泡沫化的危機，結果宏觀調控的難度將愈來愈高。
不過，胡祖六亦指出，目前進入內地的資金當中，仍不乏等待投資機會的資金，所以人民幣升值後熱錢撤離，不一定代表資本流入會大減，當中以投資為目的「長錢」，相信仍會留在內地。
