年報披露接近尾聲透露上市公司七大「黑幕」

發表：2005-04-29 04:01

今天，滬深股市1300多家上市公司年報披露將進入最後時刻。

從截至昨日已經公布的1280份年報來看，上市公司總體成績還是不錯：不計算近兩日將出籠的約100家績差公司年報，1280家公司利潤總額達1804億元，同比增長44.67%；平均每股收益0.26元，同比增長85%；平均淨資產收益率達 9.7%，同比增長300%以上。但是在繁華的背後，我們也發現上市公司年報中存在七大問題。

問題一："造系運動」後患無窮

自建立以來，滬深股市成就了很多「系」，前有中科系、華晨系，後有德隆系、鴻儀系、飛天系、卓京系等。而在2004年，出事的「系」頻頻爆出，出事後對上市公司造成的傷害在年報中得到了最明顯的體現。

年報顯示，德隆系出事後，三駕馬車」目前僅有湘火炬緩過氣來，而ST屯河、合金投資經營狀況不但沒有改善，而且持續惡化。與德隆系沾邊的公司也是傷痕纍纍，其中ST重實每股虧損達14元多，創下了股市新記錄。天山紡織也變成了*ST天紡。

與此類似的還有鴻儀系和最近出事的「飛天系」等。

仔細分析年報，造「系」者掏空上市公司的手法只有三種：佔用資金、擔保和關聯交易。控制人佔用上市公司資金的形式多樣：借款、墊付資金、銷售業務往來等。實在不行了，就拿劣質資產當成優質資產賣給上市公司，後患無窮。

問題二：券商黑洞觸目驚心

2004年，券商危機對參與委託理財的上市公司影響達到了最高潮。

據統計，自2004年以來，有67家上市公司涉足委託理財，上市公司及子公司先後委託理財金額累計61億元，平均每家公司有9000萬元進行理財。

上市公司到底因為委託券商理財將損失多少億元，目前還沒有確切的數據，但我們可以通過年報瞭解一個大概，而這個「大概」足以讓人心驚。

統計數據顯示，14家上市公司對大鵬證券、大鵬控股和大鵬創投等3家大鵬系公司合計計提了5億元的減值準備。

閩發證券讓寧波海運提了8300多萬元的減值準備，亞星客車提了3300萬元、龍溪股份提了890萬元、慶豐股份提了4500萬元等。南方證券也讓四川長虹計提了1.8億元的減值準備……。

在問題券商的影響下，上市公司業績受到極大的衝擊。如茉織華在2004年1-9月經營業績盈利的情況下，預計2004年全年將出現大幅虧損，虧損原因就是對委託理財計提大量壞賬準備。

問題三：高分紅成圈錢陷阱

在2003年年報的分配方案中，分紅比往年多了起來，而在2004年年報中，分紅的上市公司更多，但投資者似乎並沒有表現出足夠的熱情。因為在這高分紅的背後有「陰謀」，投資者在2004年已「領教」過了。

據統計，在已公布的年報中，已有近80家計畫再融資。如中聯重科，今年推出10派4元的高分紅方案，但公司將增發1億股A股，分出去的利潤為2億元左右，而以其目前的股價增發1億股，收回來的資金是2億元的幾倍。鞍鋼在10派3元後又準備按10：8配股，配股價在3.35元/股-3.50元/股，分出去的資金比配股圈的資金少得多。

顯然，高分紅意在再融資，其直接動力是為了滿足關於上市公司再融資的要求。

然而，如果上市公司的業績一般，又想圈錢，就可能引發「惡性分紅」。上市公司在無力分紅的前提下就有可能堅持派現，然後實施再融資，用部分圈來的錢來彌補原來分紅時留下的缺口。這實際上就等於是將融資所得的現金作為紅利分配，形成一種變相的融資分紅。這也是目前有些上市公司本年利潤遠不及分紅的原因所在。

問題四：違規擔保越查越多

隨著監管力度的加大，上市公司違規擔保越查越多。據統計，在已公布年報的公司中，違規擔保總額達到321億元，比2003年的257億元上升25％。

年報顯示，ST中科以42億元的違規擔保名列榜首；其次為ST托普17億元。另外還有華能國際違規擔保17億元；上海廣電違規擔保6.1億元；長源電力違規擔保3.6億元等。相信全部年報公布後，暴露的違規擔保金額會更多，因為績差公司推遲出年報已是慣例。

業內人士表示，擔保被績差公司當成融資的主要手段。績差公司一般都存在著資金短缺的困難，在這種情況下，以向其他上市公司提供信用擔保為交換條件，獲得其他上市公司的信用擔保，進而取得銀行的信用擔保貸款，就成為一種較為可行的融資方案了。

問題五：壞賬吞噬四成利潤

隨著八項計提的深入進行，上市公司壞賬呈高位攀升之勢。據統計，2004年上市公司共計提壞賬準備737億元，比2003年的661億元上升11％。其中，中國石化以7.16億元，中國聯通以3.93億元，四川長虹以2.61億元名列前三甲。而截至4月28日，上市公司總利潤不過1817億元。也就是說，壞賬佔總利潤的比例高達40％。

問題六：「非標意見報告」高企

在已公布的1280份審計報告中，被出具「非標意見報告」的上市公司有86家，比例為6.9％，其中ST公司為46家。儘管相對於2003年合計104份、佔比8.09％的非標意見報告，目前情況尚好。但可以預期，在未披露的年報中，非標的比例仍將大幅增加。

問題七：大股東佔款飆升130%

大股東佔款是個頑疾，儘管監管部門採取各種解決措施，現在又有抬頭跡象。據統計，2004年控股股東（通過應收款項）佔款總額達216億元，比2003年的94億元飆升了130％。其中，神馬集團以7.9億元名列榜首。大股東佔用上市公司資金，通常表現在「應收賬款」、「其他應收款」等會計科目中。大股東佔款破壞了公司正常運轉的資金鏈，上市公司不得不向銀行借款，相應地增加了利息支出；並且通過壞賬計提抹掉了公司對關聯方的債權責任，也直接影響到公司利潤。

每日經濟新聞

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