迪康系三年大躍進失血 100億產業帝國崩塌迷局
4月中旬,迪康系兩家上市公司2004年報亮相,迪康藥業(600466)淨利潤下降了41.9%,成商集團(600828)扣除非經常性損益,實際虧了4000多萬。
與此同時,迪康旗下的衡平信託也被子公司寶盈基金江河日下的業績拖累,為脫身不得不將股權轉手。
更糟糕的是,迪康系財務槓桿用到極限,資金鏈已成強弩之末。
2005年4月,因遲遲拿不出增資擴股的錢,最終被重慶醫藥拋棄。
上市公司的財務形勢岌岌可危,年報顯示,迪康藥業的短期借債超過兩個億,成商集團更是經營現金淨流負兩個億,流動比率只有0.7左右,財務風險相當高。
大股東迪康集團也是泥菩薩過江,自身難保。2003、2004兩年來,迪康集團接連把兩家上市公司的股份用來質押貸款,質押到期後又相繼延續質押,資金飢渴狀已現。
而這個號稱四大產業平臺、100多億資產的帝國,從開疆擴土式的崛起,到一步步陷落,更像是作繭自縛。
三年前的「大躍進」
噩夢的開始,也許正是三年前那次「大躍進」。
2002年初,迪康集團耗資2個億控股重慶和平藥房連鎖。同年7月,西進成都,出資3個多億拿下成商集團65.38%的國有股。當年底,又轉戰衡平信託,以1.7億的代價當上大股東。
不過到了2002年底,迪康集團47.5億的總資產,負債已高達34億元,倒金字塔型的財務結構悄然形成。如果投資收益率達不到債務利息率,迪康系可能引火自焚。
曾雁鳴及其謀臣選擇的路卻是加勁擴張。
從2003年底開始,曾氏時代的成商集團開始四處出擊,現金加實物資產,一出手就7000多萬。更瘋狂的是,成商集團以每年幾千萬租金的代價進入重慶地盤,搶佔所謂的商業黃金口岸。
嫡系部隊迪康藥業也走上剛猛路線。
從2001年上市以來,這家公司大把掏錢投向固定資產,其中委託大股東迪康集團蓋總部大樓累計已投了5000多萬。而在募集資金上的使用效率卻讓人不敢恭維,2004年報顯示,11個承諾項目產生正效益的只有5個,還有2個暫緩實施。
為追求高利潤,迪康王朝把寶又押在地產和金融上。不幸的是,曾雁鳴向房地產下注,卻捲入騙局中,「金融事業」也因寶盈事件開始丟臉。
吸星大法似的產業淘金,終成黃粱一夢,到了2005年迪康旗下眾生大多疲態盡顯。
從失血到嗜血
擴張過快,戰線過長,賺錢又總比花錢慢,迪康系貧血症漸漸顯露。
到2004年底,成商集團違規擔保達到1.24億,大部分與子公司和參股公司有關,並已有擔保累及成商承擔連帶賠償責任。
資金大量失血的情況下,迪康集團也開始向上市公司嗜血。
2005年4月,成商集團公告,擬與大股東迪康集團進行資產置換,為此成商要支付1.6億現金,並需預先支付9000萬,一時激起千夫指。
與此同時,叱吒風雲一時的迪康決策圈諸子,也開始分崩離析,曾永江和易江黯然離去,讓曾幾何時宏大的產業版圖更顯寥落。
資本玩不轉產業輪子?
中國的資本家們明知山有虎,為何還要前仆後繼?
一位心理專家指出,企業家成就欲過強,就容易產生霸王式的擴張行為。而現有並購的泡泡吹破後,仍大把扔錢去搞新投資,就很有賭徒心態了,似乎輸得越多,越要押更大的寶。
不過,中國社科院的左大培教授指出,有的民營企業之所以不斷擴張,也是想引起當地政府和銀行的關注,為貸款或上市融資鋪路。
北工大的一位法學教授則指出,許多資本玩家敢從上市公司裡挪移資金,搞連環收購,是因為我們的規則為他們提供了便利,而且監管層的處罰常常不能形成威懾。
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