打地鼠 柏南克行嗎

美國聯邦儲備局（Fed）連番對陷入財務絕境的華爾街業者採取緊急救援措施，顯示信用危機壓力持續升高，央行用來控制危機的資源已捉襟見肘，Fed主席柏南克平息市場恐慌的能力也備受考驗。

Fed近日對金融業和房貸市場採取連串紓困措施，被部分市場人士喻為有如"打地鼠"遊戲，冒出一隻地鼠便匆忙打一隻，但另一隻馬上又冒出來。雖然每次緊急救援都引來市場熱烈掌聲，但截至目前市場信用成本未見下降，危機仍一波波爆發，體系崩盤的危險似乎隱然成形。

問題是，在Fed似乎已用盡傳統政策工具，甚至採取前所未見的新融通機制後，這波信用風暴能否就此平息？

新澤西市Wringhson ICAP公司首席經濟學家克蘭達爾說："Fed企圖控制骨牌效應，堵住體系的部分漏洞，但體系的壓力仍不斷累積，可能超過Fed傳統手段的控制。"

不管Fed把房貸利率降到多低，潛在的購屋者也不會購買會跌價的住宅。不管Fed再挹注多少資金到金融體系，已虧損纍纍的銀行仍會繼續躲避可能倒閉的借款人。

所以市場的恐慌如果失控，Fed的措施再密集、規模再大，效果只會愈來愈小。降低重貼現率在正常情況下不是大事，但Fed在16日晚間宣布，且兩天後即將召開例行決策會議，格外凸顯情勢的嚴重性。從目前信用市場與股票市場的初步反應看，Fed的最新措施對穩定信心的效應仍極有限。

普林斯頓大學經濟學家克魯曼說，Fed在控制市場恐慌上只能發揮震撼效果，對改變基本面實際上無能為力。現在市場寄望Fed在18日的決策會議會祭出降息4碼、甚至更大幅度的震撼手段，但能否安撫市場恐慌、恢復投資人信心，且讓我們拭目以待。