中國警惕經濟下滑風險

發表：2008-04-02 13:20

自2003年開始的經濟增長高潮，到2007年6月已達到繁榮的頂點，6月以後開始逐步下滑，表現為工業生產與投資速度的回落。2007年6月的工業增長率是19.4%，到12月已下滑到17.4%，進入2008年首兩個月，又進一步下滑到15.4%，固定資產投資增速則從2007年首6個月的26.7%，下滑到2008年首兩個月的24.3%。

對於工業與投資增速的下滑趨勢是否會延續，是否是經濟逐步進入衰退的標誌，目前許多人不這麼看，因為畢竟目前投資、消費和工業的增長速度還不算很低，又有年初以來的南方雪災和煤電短缺等短期因素影響，但至少有兩個方面的指標是支持經濟減速會持續下去的判斷。

第一個是新上項目投資的增長率，這是投資的先行指標，可以看成未來投資增長的動向。雖然2007年首11個月的新上項目投資增長率還高達28.3%，但2006年首11個月只有3.7%，因此2007年的較高增長是受到了前面出現明顯低谷的影響。2006年中國政府為了防止投資過熱，曾對新上項目採取了許多嚴格控制措施，導致了新上項目投資增長的低谷，2007年則沒有這個因素，因此2007年的新上項目投資可以基本反映出投資增長的內生需求。如果這麼看投資，就應該把兩年的新上項目投資增長率相加後看平均值，而這個平均值是16%，這也預示著未來一、兩年內的投資完成額增長率可能只有16%，這和2003年上半年70.5%的新上項目投資增長率比較，已經可以看出本輪週期已逐步進入尾聲。

從2008年首兩個月的新上項目投資增長率看，未來投資下滑的趨勢就更加明顯。首兩個月新上項目投資的增長率是負2.6%，而2007年首兩個月的下降幅度更大，是負的35.8%，兩年平均的新上項目投資增長率是負的19.2%，這說明經濟增長中的內生性投資需求，在2009年就可能出現大幅度的負增長。

此外，到2月末的城鎮施工項目計畫總投資，即目前正在施工項目的未完成投資總額，已經下降到只有13萬億元（人民幣，下同），僅相當於2007年城鎮投資完成額的111%，說明目前城鎮未完成的項目投資按目前的施工能力看，2008年內就基本可以結束了，2009年的投資增長率高低，則取決於新上項目投資的增長情況。而2005年的施工項目計畫總投資還有16.5萬億元，相當於當年城鎮投資完成額的220%，至少還需要幹兩年。

新上項目投資額的大幅度負增長和在建規模縮減，說明2008年的投資增長率下滑會是持續性的，到了2009年則會是較大幅度的。

第二個導致經濟增長減速的因素是貿易。由於美國次貸危機的影響正在擴大，對中國出口產品的需求已經開始明顯減弱。

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