自去年9月以來，Fed已多次降息，有意讓經濟擺脫 這波嚴重的緊縮困境。但目前為止，降息最顯著的後果 ，不是經濟復甦，而是美元疲弱不堪，及商品價格大漲 。
美國勞工部週二公布，3月生產者物價指數上升 1.1%，創下過去33年來第二大上升幅度，亦大幅高於預 期。
扣除食品與能源後，所謂的核心PPI數據溫和上升 0.2%，符合預期。
但是消費者是否從此就可放心了呢？原油價格週二 創新了記錄高點，汽油與蒸餾油亦同步走高。
過去12個月，糖價上漲了27%。玉米價格大漲了67% ，小麥漲幅更達73%。
有關分析師應較重視核心通貨膨脹(扣除食品與原油 後的通膨)的說辭，消費者最難接受，因為他們每次採購 食品，或為車加油，就得大大破費一番。
一位分析師說，能源與食品價格上漲，仍為市場上 的重點。能源成本上升，不隻影響到了油價，還影響到 了食品價格。
週三，美國勞工部將公布3月消費者物價指數，屆時 就可明瞭這些上升的成本，有多少被轉嫁到了你我的身 上。
分析師預期美國3月CPI上升0.3%，核心CPI為上升 0.2%。但是因為週二公布的PPI數據高於預期，投資人難 免認為整體數據也會高於預期。
美元疲弱，及商品價格大漲，引來了Fed的關注，也 說明瞭進一步大幅降息，可能並非是解決經濟疲弱問題 的最佳方式。
達拉斯Fed分行總裁Richard Fisher說，聯邦基金利 率就像一個貨幣水龍頭，而Fed的目標則是在維持經濟的 健康與成長。
Fisher說，如果我們把水龍頭開大，則通貨膨脹就 會浮爛。如果開得太小，則經濟又會枯萎。
Fisher繼續表示，因為信用緊縮，降息尚未能剌激 更多的借款。他認為「影子銀行體系」--意指多家投資 銀行所創造出的缺乏管理的債券--是罪魁禍首。
他還說：「儘管我們幾度調降聯邦基金利率，也盡 管我們打開了貨幣水龍頭，但私人借款的利率並未同步 下降。經濟情況仍在惡化。」
換句話說，降息並未帶來明顯幫助，進一步大幅降 息，亦可能仍無法有所幫助。
這些談話應不屬意外，因為Fisher本就是通貨膨脹 的鷹派。他於3月份，投票反對降息三碼，亦曾於1月30 日反對降息0.5個百分點。
但其它Fed官員已開始表示擔憂已經加劇。
Fed理事Kevin Warsh週一於紐約發表演說時指出： 「我們也必須對物價穩定的風險保持警戒。食品與能源 價格上漲，推升了整體消費者物價指數，並推高了核心 通貨膨脹及通貨膨脹預期。我們將持續密切注意通貨膨 脹情況。」
費城Fed銀行總裁Charles Plosser也加入了Fisher 的行列，於3月投票反對降息三碼。
根據上週公布的該次會議記錄，Plosser表示，Fed 沒有時間等到有明確證據顯示通貨膨脹預期失控，因為 那時要再阻止通貨膨脹壓力進一步上升，可能為時已晚 。
Plosser定於週三發表演說，談短期經濟展望。投資 人將密切注意他是否會對通貨膨脹進一步表示擔憂。
因為如果原油每桶113美元，不是通貨膨脹預期加劇 的明顯證據，真不知何者才是。
