瞭望週刊：北京可從四方面穩定股市

"瞭望"刊登署名文章指出，受國內外多重因素及股市自身調整影響，中國大陸股市自去年十月以來波動幅度日益加大，目前股票市場的最大跌幅接近百分之六十，百分之九十以上的投資者處於虧損狀態，三分之二以上的流通股股東的損失超過大盤的下跌幅度。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

文章表示，以股市為代表的金融市場具有內在的不穩定性。在一定時期內，世界範圍內的游資總量是既定的，當各國由於經濟週期的非同步性使其股票市場出現強弱格局的不平衡時，規模龐大的游資根據市場趨勢進行"趨強避弱"的操作，這將引起強弱的更加分化，即"強者更強，弱者更弱"，使股價愈發偏離實體經濟。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

文章指出，在虛擬經濟規模日益龐大、金融交易量大大超過實體經濟總量的今天，股市已成為影響實體經濟的重要因素。如果股市受各種因素影響出現巨幅震盪和波動，可能劇烈打擊實體經濟預期，並可能造成資金鏈條斷裂等。由於目前中國市場主體仍不完善，市場機制、秩序仍不成熟，主管機關既不應沈迷於政策干預，也不應完全放任自流，特別是在虛擬經濟對實體經濟產生某種負向傳導作用時，應通過適度適時的舉措，維護股市穩定運行。

文章認為，目前可考慮圍繞以下四個方面來穩定當下波動較大的滬深股市。首先是建立國家股票市場預警系統，以保障股市運行的穩定性。當股價過度偏離實體經濟狀態時，股價和實體經濟會面臨劇烈調整，當這種劇烈調整超過經濟承受能力時，往往會引發經濟危機。

因此，根據各自國家虛擬經濟和實體經濟相互作用的特點，建立中國的股票市場預警系統，是擺在各國決策層面前的一個重要任務。這其中的一個重要環節是，能否設立准市場化運作的干預基金，也稱調控基金或平準基金。香港政府干預股票市場，動用的是外匯基金這種特殊的資金，其原因在於香港特殊的貨幣局制度。在更普遍的意義上，政府干預股票市場需要動用財政資金，當然，外匯基金歸根結底也是來自納稅人。

其次是貨幣市場與資本市場的對接和溝通，拓寬銀行資金進入股票市場的渠道，只要對其中一些不利因素進行有效監控，銀行資金進入股票市場後，其流動性、收益性和安全性就都能得到保障，而且還能夠成功解決股票市場持續下跌直接影響經濟增長的問題。

三是股票市場調控應和實體經濟調控相互配合。現代經濟中，股票市場和實體經濟有循環互動關係，股票市場調控在作用於實體經濟的同時，也會受到來自實體經濟的反作用，因此在調控過程中，應準確判斷股價和有關實體經濟變數之間相互作用的機理，避免因股票市場的調控而損害實體經濟或其他股票市場的正常運行。

四是股票市場調控應遵循適度原則。文章認為，股價的微小變化，就會引起可觀的財富效應，其對於實體經濟有著"四兩撥千斤"的槓桿作用，目前中國股票市場每漲跌百分之十，就會分別引起數量高達約七千億元流通市值和約二兆元總市值的擴張或縮水，對消費、投資等實體經濟變數影響甚大。因此，股票市場調控中把握適度原則極為重要。

来源:中央社

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