發表時間： 2008-07-07 05:40:00作者：
滬深股市從最高點下瀉至今，八個多月跌去近60%，市值損失14.9萬億元，為上年GDP的60%，創了歷史記錄，並成為2008年上半年全球投資市場最不堪回首的地方。如此表現，與中國經濟的實際情況與增長潛力相吻合嗎？
現 在，各種聲音尤其是一些緩頰的說法四起。由此想到此前央行《5月份金融市場運行情況》報告中有這麼一段話，不僅讓人詫異，而且也在無意中反映了中國股市的尷尬。這種尷尬不僅存在已久，與社會各方對股市的偏見有關，而且正是由於這些偏見，已在很大程度上造成了股市的扭曲與異常波動。
這 是怎樣的一段話呢？該報告認為，「2008年前5個月，金融市場總體運行平穩。」在回顧了債券等幾個市場的運行情況後，該報告稱「年初以來，受國內外多種 因素影響，股票市場總體呈現震盪下跌走勢。以滬市為例，上證指數年初為5272.81點，5月末收於3433.35點，下跌1839.46點，跌幅達 34.89％。」
一個在金融市場佔比很高、資金規模巨大、影響領域眾多、直接介入人口達數千萬的市場，5個月裡大跌了34.89％，居然還可以得出「金融市場總體運行平穩」的結論。這說明什麼？說明股市在金融運行的評估中，是沒有份量的。
但現實情況並非如此。股市對經濟、金融的影響遠比報告認為的要複雜許多。而上述結論的得出正與人們長期以來對股市的看法有關。為此，有必要就中國股市各參與主體及其相互關係的內在邏輯秩序，提出八個需要回答的問題。
第一，中國股市在整個金融市場乃至國民經濟中到底處於什麼位置？截至目前，中國的資本化率已達88%，關係國民經濟命脈的各行業特大型骨幹企業已紛紛登陸證券市場。在這種情況下，股市對經濟、金融運行的影響還能忽視嗎？
第二，市場監管的重心在哪裡？保持市場健康平穩運行，應該是監管工作任何時候都不可忽視的重心。而市場平穩的關鍵是保持供求平衡。比如，大小非問題其實就是個供求失衡問題，股改之初就應有預案，從制度安排上化解矛盾，而不是把矛盾拖到後面來解決。
第 三，中國股市的第一性是什麼？是社會公眾的投資場所，還是企業廉價融資的場所？這是所有關於股市的問題中最核心的問題。股市長期以來被看作企業融資解困的 地方，丟掉了它的本性。這是現在所有問題的根源。股市本來應是社會公眾的投資場所。社會公眾的金融資源是有價值的，是要講合理回報的。
第 四，上市公司是怎樣的企業？其社會責任在哪裡？不同與其他類型的有限責任公司，上市公司是公眾公司。由於它享用了廣泛的社會公眾金融資源，因此對社會公眾 股東的回報，應該比其它企業更自覺、更明確、更講市場經濟的公平原則。除了對股東權益的維護，對公司形象和公司股價的維護外，它的社會責任意識也應該更 強。這才是公眾公司的本分。
第五，機構投資者是怎樣一群人？在市場中扮演著什麼角色？機構投資者有不同類型，但就其主體 公募基金而言，應該是價值發現者、價值投資者，是從專業角度對上市公司進行制衡的力量，是社會公眾可信賴的專業理財機構。堅持長期價值投資是其行為準則。 然而，現實中有幾個機構投資者是這樣做的呢？
第六，社會公眾投資人是什麼人？投資者保護的關鍵在哪裡？社會公眾投資人不 僅是證券市場的基礎，是經濟民主的基礎，也是現代公民社會的基礎。當堅持長期投資的投資人得不到有效保護時，當波段投機成為市場主流、長期持有反而虧損累 累時，這個市場的投資者保護機制是不是出了問題就要考慮了。
第七，中介服務機構是什麼機構？應該提供怎樣的服務？券商等 中介服務機構為誰服務？這是個問題。是為所有投資者提供公允的服務，還是利用其研究及資訊優勢，在不同時點上進行資訊及操作誘導，使少部分人得利，大多數 人受損，這牽涉到職業規範和職業道德問題。比如，對中石油等公司的上市包裝，幾乎成了大多數投資人的痛。
第八，信息傳媒 機構的專業職責與社會責任在哪裡？在相當程度上，股市是一個信息市場。信息的傳播主要靠傳媒。傳媒的公信力既來自於專業素養，也來自於它的社會價值觀和職 業操守與道德。尤其對經濟信息的傳播，需要客觀、公正、全面、及時、對稱。任何誤導都和信息不對稱傳播有關，更不用說片面、虛假和煽情的言論了。歷史地 看，市場異常波動通常和媒體不當炒作有很大關係。
股市涉及面廣，工作千頭萬緒，如果不抓住關鍵，綱舉目張，那將會對國民經濟的全局產生不利影響，會誘導經濟社會向預期暗淡的負面循環方向發展。這是虛擬經濟最壞的地方，也是最需警惕的地方。在當前情況下，理清思路、抓住關鍵、採取果斷措施，穩定市場，十分重要。
現 在，各種聲音尤其是一些緩頰的說法四起。由此想到此前央行《5月份金融市場運行情況》報告中有這麼一段話，不僅讓人詫異，而且也在無意中反映了中國股市的尷尬。這種尷尬不僅存在已久，與社會各方對股市的偏見有關，而且正是由於這些偏見，已在很大程度上造成了股市的扭曲與異常波動。
這 是怎樣的一段話呢？該報告認為，「2008年前5個月，金融市場總體運行平穩。」在回顧了債券等幾個市場的運行情況後，該報告稱「年初以來，受國內外多種 因素影響，股票市場總體呈現震盪下跌走勢。以滬市為例，上證指數年初為5272.81點，5月末收於3433.35點，下跌1839.46點，跌幅達 34.89％。」
一個在金融市場佔比很高、資金規模巨大、影響領域眾多、直接介入人口達數千萬的市場，5個月裡大跌了34.89％，居然還可以得出「金融市場總體運行平穩」的結論。這說明什麼？說明股市在金融運行的評估中，是沒有份量的。
但現實情況並非如此。股市對經濟、金融的影響遠比報告認為的要複雜許多。而上述結論的得出正與人們長期以來對股市的看法有關。為此，有必要就中國股市各參與主體及其相互關係的內在邏輯秩序，提出八個需要回答的問題。
第一，中國股市在整個金融市場乃至國民經濟中到底處於什麼位置？截至目前，中國的資本化率已達88%，關係國民經濟命脈的各行業特大型骨幹企業已紛紛登陸證券市場。在這種情況下，股市對經濟、金融運行的影響還能忽視嗎？
第二，市場監管的重心在哪裡？保持市場健康平穩運行，應該是監管工作任何時候都不可忽視的重心。而市場平穩的關鍵是保持供求平衡。比如，大小非問題其實就是個供求失衡問題，股改之初就應有預案，從制度安排上化解矛盾，而不是把矛盾拖到後面來解決。
第 三，中國股市的第一性是什麼？是社會公眾的投資場所，還是企業廉價融資的場所？這是所有關於股市的問題中最核心的問題。股市長期以來被看作企業融資解困的 地方，丟掉了它的本性。這是現在所有問題的根源。股市本來應是社會公眾的投資場所。社會公眾的金融資源是有價值的，是要講合理回報的。
第 四，上市公司是怎樣的企業？其社會責任在哪裡？不同與其他類型的有限責任公司，上市公司是公眾公司。由於它享用了廣泛的社會公眾金融資源，因此對社會公眾 股東的回報，應該比其它企業更自覺、更明確、更講市場經濟的公平原則。除了對股東權益的維護，對公司形象和公司股價的維護外，它的社會責任意識也應該更 強。這才是公眾公司的本分。
第五，機構投資者是怎樣一群人？在市場中扮演著什麼角色？機構投資者有不同類型，但就其主體 公募基金而言，應該是價值發現者、價值投資者，是從專業角度對上市公司進行制衡的力量，是社會公眾可信賴的專業理財機構。堅持長期價值投資是其行為準則。 然而，現實中有幾個機構投資者是這樣做的呢？
第六，社會公眾投資人是什麼人？投資者保護的關鍵在哪裡？社會公眾投資人不 僅是證券市場的基礎，是經濟民主的基礎，也是現代公民社會的基礎。當堅持長期投資的投資人得不到有效保護時，當波段投機成為市場主流、長期持有反而虧損累 累時，這個市場的投資者保護機制是不是出了問題就要考慮了。
第七，中介服務機構是什麼機構？應該提供怎樣的服務？券商等 中介服務機構為誰服務？這是個問題。是為所有投資者提供公允的服務，還是利用其研究及資訊優勢，在不同時點上進行資訊及操作誘導，使少部分人得利，大多數 人受損，這牽涉到職業規範和職業道德問題。比如，對中石油等公司的上市包裝，幾乎成了大多數投資人的痛。
第八，信息傳媒 機構的專業職責與社會責任在哪裡？在相當程度上，股市是一個信息市場。信息的傳播主要靠傳媒。傳媒的公信力既來自於專業素養，也來自於它的社會價值觀和職 業操守與道德。尤其對經濟信息的傳播，需要客觀、公正、全面、及時、對稱。任何誤導都和信息不對稱傳播有關，更不用說片面、虛假和煽情的言論了。歷史地 看，市場異常波動通常和媒體不當炒作有很大關係。
股市涉及面廣，工作千頭萬緒，如果不抓住關鍵，綱舉目張，那將會對國民經濟的全局產生不利影響，會誘導經濟社會向預期暗淡的負面循環方向發展。這是虛擬經濟最壞的地方，也是最需警惕的地方。在當前情況下，理清思路、抓住關鍵、採取果斷措施，穩定市場，十分重要。
