央行齊降息 難撼全球危機

世界各國的政策制定者週三紛紛採取措施，試圖提振不斷萎靡的全球經濟；到目前為止，在這場嚴重的經濟危機面前，各國試圖控制其破壞性的努力均收效甚微。

在美國聯邦儲備委員會週二大幅降息，並承諾將採取更加非常規的借貸措施抗擊美國經濟不斷加深的低迷之後，挪威、捷克、沙特、阿曼和科威特的央行和香港金管局週三均宣布降息，日本、英國和歐元區減息的可能性也在增大。

除減息措施之外，2009年世界各地還將實施總規模有望達1萬億美元的財政刺激計畫。

隨著救助行動不斷升級，經濟學家正絞盡腦汁想解釋清楚，為何到目前為止任何措施都沒能避免一場深度經濟衰退。

據摩根大通(J.P. Morgan)經濟學家估計，本季度全球經濟的降幅折合成年率將為3.7%，明年第一季度將為2.3%，這可能是二戰以來全球經濟形勢最為嚴峻的六個月。

造成經濟困境的一系列原因陸續浮出水面。儘管一年多來美聯儲一直在大幅減息，但很多國家都只是在幾週前才開始實施刺激措施。這些措施發揮成效需要一定的時間。此外，在某些情況下，政策上的失誤和不徹底的折衷方法簡直是雪上加霜。事實證明，信貸危機的破壞力要遠遠超出很多人的想像。

儘管美國在刺激經濟增長方面走在了其他大部分國家的前頭，但是很多經濟學家表示，美國的銀行仍缺乏資金來抵擋虧損，這讓它們不願放貸。

據摩根大通的數據，在2007年8月信貸危機開始至2008年9月間，美聯儲將利率從5.25%下調至2%。同期，其他國家的利率卻有所上升。

這種情況在10月份發生了明顯變化。從那之後，美國以外地區以國內生產總值(GDP)為權重的加權平均利率下調了1.3個百分點。摩根大通預計2009年以減稅和政府支出為主的財政刺激方案規模可能佔到全球GDP的1.5%，約為1萬億美元；而2008年美國之外的地區沒有採取任何財政刺激措施。

摩根大通一位經濟學家布魯斯•卡斯曼(Bruce Kasman)表示，一直到10月初，美國以外地區還沒有出臺任何刺激措施。

歐洲央行(European Central Bank)管理委員會委員韋伯(Axel Weber)週三稱，由於通貨膨脹率大大降低，歐洲央行仍有將官方利率水平從當前的2.5%進一步下調的空間。

此外，本月早些時候召開的英國央行(Bank of England)貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee)會議紀要顯示，英國央行做好了進一步減息的準備。會議紀要稱，央行政策制定者認為通貨膨脹率極有可能低於2%的目標水平，因此考慮大幅降息。

政策效應延遲只是部分問題。經濟學家越來越多地將矛頭指向政策制定者近幾週作出的決定。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)副總裁約翰•利普斯基(John Lipsky)週三在紐約發表講話對其他政策制定者提出批評。他說，事實上，迄今為提振金融市場所採取的全部政策措施都是片面而非全面的。

他指出，經濟低迷的根源在於一個威力很大的去槓桿化過程，即企業和家庭紛紛降低對債務的依賴程度。

利普斯基稱，儘管全球已經拿出成千上萬億美元公共資金來幫助銀行避免壞帳損失，各國決策者並未採取足夠措施調整銀行資本結構，並徹底清除金融體系中的壞帳。

這種情況在10月份發生了明顯變化。從那之後，美國以外地區以國內生產總值(GDP)為權重的加權平均利率下調了1.3個百分點。摩根大通(J.P. Morgan)預計2009年以減稅和政府支出為主的財政刺激方案規模可能佔到全球GDP的1.5%，約為1萬億美元；而2008年美國之外的地區沒有採取任何財政刺激措施。

摩根大通一位經濟學家布魯斯•卡斯曼(Bruce Kasman)表示，一直到10月初，美國以外地區還沒有出臺任何刺激措施。

歐洲央行(European Central Bank)管理委員會委員韋伯(Axel Weber)週三稱，由於通貨膨脹率大大降低，歐洲央行仍有將官方利率水平從當前的2.5%進一步下調的空間。

此外，本月早些時候召開的英國央行(Bank of England)貨幣政策委員會(Monetary Policy Committee)會議紀要顯示，英國央行做好了進一步減息的準備。會議紀要稱，央行政策制定者認為通貨膨脹率極有可能低於2%的目標水平，因此考慮大幅降息。

政策效應延遲只是部分問題。經濟學家越來越多地將矛頭指向政策制定者近幾週作出的決定。

國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)副總裁約翰•利普斯基(John Lipsky)週三在紐約發表講話對其他政策制定者提出批評。他說，事實上，迄今為提振金融市場所採取的全部政策措施都是片面而非全面的。

他指出，經濟低迷的根源在於一個威力很大的去槓桿化過程，即企業和家庭紛紛降低對債務的依賴程度。

利普斯基稱，儘管全球已經拿出成千上萬億美元公共資金來幫助銀行避免壞帳損失，各國決策者並未採取足夠措施調整銀行資本結構，並徹底清除金融體系中的壞帳。

李普斯基說，金融市場仍在繼續解除槓桿，這支持了我們的基礎預期，即明年一整年信貸增長都會持續、顯著放緩。

國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家西蒙•約翰遜(Simon Johnson)預計，全球金融機構總的來說可能需要衝銷至少1.7萬億美元與美國抵押貸款、公司債和消費者債務有關的壞帳，但目前衝銷的還不到這一數額的三分之二。現為麻省理工學院(Massachusetts Institute of Technology)教授的約翰遜表示，這些機構也沒有籌集到足夠的資本來應對虧空。

曾在布希政府擔任財政部官員的斯坦福大學(Stanford University)經濟學家約翰•泰勒(John Taylor)近期在一篇文章中表示，美國決策者9月底沒有就如何使用公共資金救助銀行確定明確計畫，實際上是搬起石頭砸了自己的腳。

他在文章中表示，在美聯儲主席貝南克(Ben Bernanke)和財政部長鮑爾森(Henry Paulson)在國會就金融業救助計畫發表講話後不久，衡量銀行體系避險意識的一個關鍵指標──倫敦銀行同業拆息(Libor)就急劇上升。換句話說，美國救助計畫的不確定性推高了借貸成本。

泰勒表示，這種不確定性可能比此前一週雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產更具破壞性。

他在文中寫道，是政府舉措和干預活動導致、延長並加劇了金融危機。

美國財政部和美聯儲拒絕對此置評。

儘管政府曾犯下錯誤，但有跡象顯示政府舉措的影響力有所擴大。在美聯儲週二宣布減息後，美國抵押貸款利率週三隨即下滑。

美國抵押貸款利率自11月底以來已經大幅下滑，當時美聯儲表示會開始購買房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)以及其他政府資助的抵押貸款融資企業發行或擔保的債券。此舉可能有助於緩解住房市場不斷滑坡帶來的壓力。

而且，Libor也較10月中旬的高點下滑了大約3個百分點。


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来源:華爾街日報

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