新末日博士:美股死貓反彈 會再崩盤
香港《大公報》報導,魯賓尼依舊不改其看空市場 本色,昨(20)日出席香港總商會午餐會時表示,美國經 濟復甦較預期更為漫長,預料企業獲利持續低迷,金機 構虧損消息陸續傳來,近期股市的大幅回升僅為又一次 "死貓反彈"(Dead Cat Bounce)。
股市尚未見底,對股市仍持審慎態度。魯賓尼認為 ,近期股市的急漲行情僅為漫漫熊市中的一次反彈,預 料股市將做出一定的向下調整。雖然這一調整幅度不會 達到 5成之多,但是不會改變其"死貓彈"的實質。
魯賓尼表示,股市為熊市反彈期於 3 大原因:其 一,宏觀經濟將為股市帶來新的驚嚇 (Surprises in the negative side),美國今年將負增長 2%,明年亦 只 0.5% 正增長,而歐洲及日本今明年都將衰退。
其二,企業盈利將進一步下跌,不論金融或非金融 機構,主要由於全球經濟收縮,企業喪失價格動力,今 明年盈利都將差於預期。
其三,美國金融體系的問題遠較市場預期嚴重,首 季金融機構業績唱好主要靠會計制度粉飾賬面,以及依 賴政府的大量零息借貸;而失業率趨升至 10%,將令銀 行信用卡等信貸撥備上升,相信屆時無論是花旗抑或摩 根士丹利此番盈利好轉都將難以為繼。
魯賓尼認為,雖然全球金融體系出現改善跡象,但 金融機構的虧損狀況依然嚴重。美國金融機構在信用卡 貸款、學生貸款、汽車貸款及其他貸款上的呆帳可能未 做足,並且仍持有信貸違約掉期(CDS)等不良資產,預 料其虧損可能攀升至3.6兆美元。
他說會計準則的改變是個錯誤,他認為這一措施削 弱了金融體系的透明度,預料美國金融機構的問題遲早 會再次浮出水面。
魯賓尼估計,新興市場經濟將出現"硬著陸",全 年增長幅度料放緩至2%。其中,中國經濟增幅可能僅為 5.5%,但在政府的財政與貨幣政策推動下,這一數字有 望在末季回升至7%。
對於香港經濟,魯賓尼表示,香港經歷了亞洲金融 風暴的洗禮,因此對其中期表現持樂觀展望。但是香港 亦為一個高度開放的經濟體,在全球經濟衰退的大環境 下,香港經濟料在今年舉步維艱,經濟衰退的狀況則將 延續至明年。
《文匯報》消息,對於 S&P 500 指數會否跌破 600 點,魯賓尼相信美股下調幅度將少於上輪的 50%。 他說,支撐美股已熊轉牛的論點之一,股市將於經濟見 底前 6 個月反彈的共識並不正確,首先美國經濟將於 明年 6 月見底;其次,美國經濟上輪經濟衰退於 2001 年 11 月見底,而股市於 2003 年 3 月才正式進入牛 市,歷時 16-18 個月。
魯賓尼表示,這次衰退較 2001 年衰退更為嚴重: 這次衰退將歷時 24 個月,為上次 8 個月的 3 倍;上 次衰退 GDP 最差為負增長 0.5%,而是次為負增長 5% ,糟糕程度較之前放大 10 倍;上次衰退僅限為美國經 濟危機,而此次為全球範圍,因此相信本輪股市熊轉牛 將更艱難。
"新末日博士"觀點:
中國經濟:今年第 4 季度經濟增長回升至 7%,全年僅 5.5%。
香港經濟:中線看好香港經濟,預計今明年均現衰退。
美國經濟:呈現"U"形反彈,預計今年全年經濟負增 長 2%,明年僅正增長 0.5%,失業率明年將達 11% 高 位,今年料為 10%。
通縮 / 通脹:預計通縮將持續至未來 2-3 年,走出危 機後才有通脹隱憂。
美國股市:此輪股市造好僅為熊市反彈,或曰"死貓反 彈",並未熊轉牛。
新會計制度:美國允許銀行不以市值入賬的新會計制度 為重大錯誤,會增加銀行資產的不透明度。
銀行體系:預計全球金融體系損計合共達 3.6 兆美元, 其中一半來自美國銀行。
美國金融界:美國金融機構首季業績表現好,主要依賴 玩會計制度遊戲,未來盈利仍會下行。
来源:鉅亨網
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