3、4月或進入"股指期貨行情時間"
近期受政府宏觀政策調控及市場大幅擴容影響,市場出現了震盪調整行情,主題投資成為市場熱點,而前期市場廣泛期待的「股指期貨推出刺激大盤藍籌上漲的行情」逐漸轉淡。「股指期貨行情」是否依然值得期待?何時才能到來?哪些板塊將受益?這些依然是當前廣大投資者迫切希望知道的。
海外經驗揭示股指期貨推出前行情可期
通過對海外股指期貨推出前後的股票市場表現分析結果顯示,雖然市場中長期的走勢不會由於股指期貨推出有所變化,但是短期市場的走勢明顯受到股指期貨的擾動。例如,美國1982年4月21日推出標準普爾500指數期貨時,雖然整個市場處於下跌趨勢之中,但在股指期貨推出1個多月前,市場卻上漲4.86%,推出後1個月內震盪調整,1個多月後恢復原有下跌趨勢;德國1990年11月23日推出DAX30指數期貨時,整個市場處於震盪調整階段,股指期貨推出前2個月,市場開始出現反彈,隨後兩週雖然由於經濟背景的不確定市場再次出現調整,但在推出前的兩週,市場強勁反彈,反彈幅度高達8.32%,推出後1個月內市場維持震盪調整,1個月後繼續下跌;韓國1996年5月3日推出KOSPI200指數期貨時,整個市場處於下跌趨勢之中,但在股指期貨推出前2個月出現了明顯上漲,推出後的2週內震盪調整,2週以後快速下跌;日本1986年9月3日推出日經225指數期貨時,市場處於上升趨勢之中,推出前1個月上漲6.83%,推出後的1週內震盪調整,推出後的1週以後快速下跌,在推出後2個月內下跌幅度接近8%,2個月以後重新恢復到上漲趨勢。
綜合這些市場股指期貨推出的歷史經驗可看出,無論市場處於牛市或熊市,股指期貨上市前,受大盤權重股的配置需要,股票市場均存在一波明顯的「股指期貨」行情,時間往往體現在上市交易前1-2個月左右。一般來說,若上市交易前的第2個月內漲幅較小或下跌,則上市交易前的1個月內市場漲幅會較大;若T-2月漲幅過大,則T-1月市場漲幅較小或選擇調整。股指期貨上市交易後,由於前期大盤股配置需求推動市場的上漲可能脫離了基本面,因此,市場往往會出現下跌,但是應注意的是,由於市場預期一致使得缺乏交易對手等因素,市場往往並不會快速下跌,而是會維持1-2週的震盪調整,在經過1-2週的震盪以後市場才會選擇快速下跌,這種調整狀態往往持續2個月左右,2個月以後市場會重新恢復到原有的市場趨勢之中。
3-4月份或啟動股指期貨行情
考慮到海外市場經驗,再結合目前國內基本情況,我們認為,3-4月份是A股「股指期貨行情」時間的概率非常大。一方面,除基本面因素外,近期市場的持續調整和大盤股相對中小盤股的低估值為「股指期貨行情」的啟動提供了基礎。目前中小板綜指相對滬深300的估值,無論是相對PE還是相對PB,都處於或接近2005年以來的歷史最高水平,而從過去幾年經驗來看,每當中小板綜指與滬深300的相對估值回落時,滬深300指數都有一段較大幅度的上漲。
另一方面,從目前股指期貨進展情況及各方面消息來看,4-5月份或可能正式推出股指期貨,若按照海外「股指期貨行情」開始於上市交易前1-2個月的經驗,A股將在3-4月份啟動股指期貨行情。
關注期貨概念股和大盤權重股
如何把握「股指期貨」行情,我們認為,主要有兩條投資主線:一是關注期貨概念股,尤其是控股期貨公司的上市券商。期貨概念股的受益程度主要與其參股期貨公司的持股比例、被參與公司的經營規模和業務擴展潛力等因素有關。目前很多券商都已獲得IB業務資格,而且部分券商已經控股期貨公司,如中信證券、光大證券、廣發證券、海通證券、宏源證券等,券商系的期貨公司不僅具有強大的資本實力、網點優勢和豐富的客戶資源,而且與證券市場關係密切,在股指期貨業務方面具有較大競爭優勢。
二是關注大盤權重股及相應權重板塊。海外市場經驗顯示,由於配置需要,大盤權重股及其相應權重板塊在「股指期貨行情」中往往有較好表現,指數成分股中,權重越大的個股往往表現越好,同一行業內權重大的個股表現優於權重小的個股。另外,考慮到滬深300指數與上證綜指及深成指的高度相關性,我們認為,不僅要關注滬深300指數成份股中權重排序靠前的個股,也要關注上證綜指和深證成指的權重股。通過對主要指數成分股及權重板塊分析,建議重點關注銀行、保險、券商、煤炭、地產等權重板塊。
来源:上海證券報
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