羅.克魯曼專欄-中國壓低匯率 拖累全球復甦
中國經濟政策在外界引發的緊張正逐漸升高,這也難怪,因為中國壓低人民幣幣值的政策已嚴重拖累全球經濟復甦。總得想想辦法。
從二○○三年開始,對中國操縱其貨幣─賣出人民幣買進外國貨幣,以保持人民幣弱勢,強化中國出口競爭力─的抱怨就很普遍。當時中國外匯存底每月約增一百億美元,二○○三中國經常帳順差達四百六十億美元。
目前中國外匯存底二兆四千億美元,每月增加超過三百億美元。國際貨幣基金預測,中國二○一○年的經常帳順差將超過四千五百億美元,是二○○三年的十倍。這是歷來任何大國曾執行的最扭曲匯率政策。
這已嚴重損害其它國家。多數大國正陷入流動性陷阱
(liquidity trap)─經濟低靡不振,卻不能靠調降利率刺激復甦,因為利率已近於零。中國靠操縱匯率獲得不應得的貿易順差,等於對這些大國施加‘反刺激措施’,讓他們無法招架。
我們該如何因應?首先請美國財政部別再和稀泥。
財政部依法每年須兩度公布報告,指明哪些國家‘操縱其貨幣與美元的匯率’。但財政部既不願對人民幣採取行動,也不願執行法律規定,即對國會說明為何該部未採取行動。
財政部下回公布報告是在四月十五日。這回財政部如果一口咬定中國操縱人民幣匯率,結果會怎樣?首先要釐清普遍的誤解:美國受制於中國,因我們不敢挑釁中國拋售其美元資產。
如中國試圖出售大部分的美元資產,會發生什麼事?利率會不會飆升?美國短期利率不會改變,目前聯邦準備理事會將短期利率壓在接近零,除非失業率下降,否則不會升息。長期利率也許會略升,但決定因素在於市場對未來短期利率的預期。
假如中國拋售美元資產,美元對其他主要貨幣將貶值。但這對美國是好事,因為我們的商品將更有競爭力,從而減少貿易赤字。相對而言對中國是壞事,中國持有的美元將蒙受巨額損失。簡言之,現在是中國受制於美國,不是美國受制於中國。
有人仍主張,我們要和中國講理,不要搞對抗。但我們和中國已經講理多年,至今毫無進展。中國總理溫家寶十四日宣布,人民幣幣值並未被低估(彼得森國際經濟研究所估計,人民幣被低估二○至四○%)。他並指控其它國家的做法和中國一樣,‘為了增加出口’企圖壓低其貨幣。
如果講理行不通,有無其它選擇?一九七一年,美國也面對外幣幣值低估、但程度輕微得多的問題,當時財政部對進口貨開徵一○%附加費,幾個月後德國馬克、日圓和其它貨幣紛紛對美元升值,附加費也告取消。此時除非讓中國面臨同樣威脅,否則很難讓他們改變政策;但這回附加費必須高達二五%。
我不主張把此威脅輕率地轉化為強硬政策。但在世界經濟問題非常嚴重之際,中國的匯率政策不啻是雪上加霜。挺身對抗此其時矣。(克魯曼為美國普林斯頓大學教授,《紐約時報》專欄作家。本報國際新聞中心尹德瀚摘譯)
来源:中國時報
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