金融時報:中國經濟面臨六大挑戰 (圖)
作為英國《金融時報》副主編、首席經濟評論員,沃爾夫對於中國經濟的評析,一向引人關注。11月11日,在英國《金融時報》年度高峰論壇上,沃爾夫再度全面分析中國經濟。
沃爾夫援引溫家寶在今年9月天津達沃斯世界經濟論壇上的講話說,中國經濟仍存在「不平衡、不協調、不可持續的問題」。
沃爾夫認為,中國與世界第一經濟大國美國之間仍存在較大差距,以購買力平價衡量的人均經濟產出仍只有美國的五分之一。沃爾夫認為,從日本經驗看來,中國有潛力將過去30年的經濟增速再延續20年,到2030年人均GDP有望達到美國的50%-60%,但前提是必須處理好目前面臨的重大風險。他將這些風險歸為六類:生產率、投資、金融、資源、外部需求和地緣政治。
沃爾夫贊同北京大學光華管理學院教授邁克爾•佩蒂斯的觀點,認為中國經濟是「亞洲模式」的增強版,而二戰之後的韓國和日本是這種模式的開創者和典型代表,其特點是通過低工資、有意壓低的利率和匯率,使資源從家庭向產業轉移,在此過程中出口快速增長,保持高額的外部逆差,產業結構上製造業佔據絕對重要位置,同時經濟高速增長。
但他指出,中國與日本的不同在於,中國在每個方面都表現地更為突出,或者(用沃爾夫的原話)來說,是更為極端,例如與日韓相比,中國的投資率更高,貿易順差更大,消費率更低,干預匯率的力度也更大。這些政策雖然帶來了令人艷羨的經濟增長,但隨著經濟的更趨成熟以及廉價勞動力等原有優勢的逐漸喪失,這種模式的可持續性越來越面臨挑戰。
復旦大學經濟學教授韋森在後來的發言中也贊同地說,那些過去20多年裡推動中國經濟增長的因素,正在逐漸變成阻礙增長的因素,包括政府對經濟的過度控制等。
基於上述分析,沃爾夫認為未來25年中國經濟有六大問題急需解決:提高生產率;完成從投資驅動型經濟向消費驅動型經濟的轉型;改革金融系統;確保資源供應以及能以合理價格得到這些供應;管理外部需求;應對各種地緣政治挑戰,包括作為為數甚少的具備全球性經濟影響力的大國所應承擔的責任。
生產率也許並不是中國國內熱議的話題,但沃爾夫指出,中國投資率的提高空間已經不大,因此未來的經濟增長勢必要更加依賴生產率的提升,而一個值得警惕的情況是,目前的一些證據表明,全要素生產率出現了下降的趨勢。由於勞動力從農業向現代產業的轉移速度在放慢,提高生產率變成了更緊迫的任務。中國需要由純粹由資本積累推動的增長,向勞動力質量提高的方向發展。沃爾夫警告說:「只是出現了全要素生產率降低的跡象,並不是決定性的趨勢,但在我看來這對未來的增長構成了重大挑戰,也許是最大的挑戰。」
在投資方面,沃爾夫以圖表說明,以投資佔GDP的比例衡量,中國已經是世界上最大的投資國,也是世界上最大的資本輸出國(不過他認為以大量資本購買美國國債是一個嚴重錯誤,對改善中國的長期財政狀況並無助益)。但這種局面隱藏的危險是,假設中國經濟增速從10%降低至5%,有效投資佔GDP的比例有可能下降20%,那將給需求帶來巨大破壞,中國有可能陷入日本式的長期停滯。沃爾夫說,歷史上所有從中游國家向富國轉型的經濟體,都發生過嚴重的經濟危機,中國也許也難以避免。
銀行業方面,沃爾夫認為,隨著邊際資本收益率的不斷下降,隨著泡沫變得更加頻繁,銀行業發生巨大損失的風險正在變大,同時由於要維持家庭收入和提高資本利用率而提高利率,將進一步擠壓銀行業的利潤空間。為支持人民幣的國際化而進行的資本賬戶開放,將使金融業面臨嚴重危機的風險。「銀行主導金融業、經濟又快速增長的國家,普遍存在這樣的風險,包括20世紀90年代之前的日本。」沃爾夫警告說。
沃爾夫認為,由於中國規模巨大,資源保障是中國面臨的獨特問題。如果中國的人均汽車佔有量要達到日本現在的水平,中國的汽車數量將要翻50倍,全球石油消費將翻一倍,這將需要能源利用效率出現巨大提高,否則全球將難以應對這種變化。根據世界銀行的數據,目前中國的能源利用效率只有英國的三分之一,而且落後於印度。「考慮到中國的規模,在全世界範圍內,提高能效的方法都需要與過去大大不同。」沃爾夫說。
在管理外部需求方面,沃爾夫認為自然的力量將使中國從外部順差向外部逆差的方向轉移,因為中國佔世界經濟的份額已經很大,因此世界貿易的擴張將限制中國出口的增速,同時國內經濟的增長將推動國內需求的提升。中國的進口正在迅速增加,目前佔全球進口的總量為7.2%,而美國為13.3%。「無論中國的貨幣和匯率水平如何,如此快的出口增速是不能維繫的,出口增速的降低是值得歡迎的,因為這將緩解各種壓力,提升國內的福利水平,」沃爾夫說。
最後沃爾夫強調,中國正在成為一個不成熟的超級大國,也必須應對在此過程中出現的各種棘手問題,尤其是如何處理與世界的關係。中國給世界經濟帶來的衝擊將足以與歐盟或美國相比。維持世界和平與國際貿易秩序,將對中國自身帶來有利的影響。「中國不僅應該輸入秩序,還應該輸出秩序,」他建議說。
来源:金融時報
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