韓志國:股市基本面和政策面趨於惡化
《投資者報》:我們閱讀了機構近期的策略報告,絕大多數是看多的,或者是謹慎樂觀,您之前曾表示中國股市正陷入深度熊市,現在仍持有這樣的觀點嗎?
韓志國:對,我認為是大熊市。去年7月CPI數據公布後,券商曾一致認為通脹見頂了,結果怎麼樣?上半年公募基金超七成虧損,說明一致意見並不見得對。
歐元區或解體,打擊前所未有
《投資者報》:您為什麼堅持看空股市?
韓志國:歐債危機的風險是巨大的,歐元區有解體的可能,而且可能性是越來越大了。
現在義大利債務風暴浮現,我估計援助資金得要1.5萬億歐元,希臘2年期債券收益率已經高達31%了,什麼樣的經濟增長能趕上這麼高的收益率呀,所以救助資金肯定是肉包子打狗一去不回。
後邊的事會越來越難,根據我赴歐考察的情況,估計下一個出事的就是西班牙,然後就是法國,只有德國一個是好的,但救助資金白扔的話,德國人最終會失去救援耐心的。
歐元區的規則是,除非成員國主動退出,你不能驅趕它,歐洲央行不能作主權救助,只能成員國之間相互救助。所以希臘、義大利什麼的當然不敢主動退出,德國則和中國一樣,都是順差大國,它一旦退出,馬克立刻會大幅升值,經濟會受到衝擊,但是假如歐債危機愈演愈烈,出錢救助都是徒勞無功的話,德國人權衡利弊,就可能放棄救助,退出歐元區,一旦德國放棄,歐元區就面臨解體。
歐元區解體的話,打擊將是十分巨大的,是美國金融危機不能比的。美國是金融出問題,政府沒問題,歐元區是政府出問題。當初歐元區成立的時候就沒想到解體後該怎麼辦。據稱中國持有歐洲債券高達6000億歐元,一旦解體損失最大的就是中國。
通脹高點將到8%
《投資者報》:那麼國內形勢呢?很多人看多下半年是基於通脹見頂,政策放鬆的判斷。
韓志國:通脹的形勢很嚴峻,根本不會實現什麼年中見頂。我預計下半年月度CPI最高到8%,大概就在9、10月份,全年肯定得突破5%的通脹容忍度。
現在是全面的成本推動型的通貨膨脹,勞動力成本、商業成本和社會行政成本三大成本都在上漲。這輪通脹不同於需求拉動型的,是在供過於求的情況下發生的,這是近十年來的貨幣高發引起的,高房價帶來的影響尤其大,最終令通脹從城市蔓延到農村。
我早就說過,低估這一輪通脹是大錯特錯,對付成本推動型通脹,宏觀政策是無效的,它不同於需求拉動,貨幣政策不管用,財政政策能起的作用也不大。我估計這輪通脹要延續2~3年,今年不會降到5%以下,明年也不會。
這麼高的通脹率,政策不敢不收貨幣。我估計利率至少還得上調1~2次,這次剛加過息後,準備金率上調的速度會放慢,7月不會加了,但最終仍得調到23%。利率就算調到4%,面對5%以上的通脹,也還是負利率呢,這等於是在掠奪儲戶的財富,而且負利率容易引發社會不安定。
貨幣會越收越緊,企業融資會更難。前幾天有央企的人跟我說,現在找銀行貸款,利率都10%以上,那別的企業的融資成本就更可想而知了。這樣經濟增長就容易出問題。今年不明顯,GDP還能有9%的增長,明年就會滑坡到8%,後年更嚴重,兩位數的經濟增長已經正式宣告結束。再加上通貨膨脹的居高不下,2013年經濟就會出現明顯滯漲,經濟增長率降到7%,對應通脹率5%,通脹加失業是最可怕的,現在已經有滯漲的趨勢了。
基本面和政策面都趨惡化
《投資者報》:既然有這麼多深重的負面衝擊,您估計上證指數會跌到多少點?您又是怎麼看待最近這輪從2600點展開的上升行情呢?
韓志國:通脹短期調不下來,政策也不會放鬆,貨幣會越收越緊。不論宏觀基本面還是政策面,今年和去年相比都是在惡化的。那些基於通脹走低,政策放鬆之類的看多理由實際已全被顛覆了。溫家寶總理已經說了,宏觀政策取向不變。所以大盤會跌到多少我不知道,但我知道肯定沒有真漲的希望。反彈有可能,反轉不可能。2600多點的這輪反彈是溫家寶在英國講話托起來的,沒有基本面的支撐。本來2008年是向著調結構去的,但是金融危機一來,「4萬億」把調結構的步伐斬斷了,又重新走回老路,結構問題更加嚴峻,宏觀經濟的基本面也更成問題。
来源:投資者報
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