茅於軾：到底如何看待民間借貸(圖)

作者：茅於軾發表：2011-09-19 13:21

近來整個金融業資金供應緊張，中小企業紛紛求告於民間借貸解決急需資金的供應。這造成借貸利息率高漲，企業負擔加重，極不利於它們的生存和成長。討論民間借貸的文章一篇接一篇。但是如何看待民間借貸，是贊成或反對，態度模糊，模棱兩可。因為沒有理出問題的頭緒，是非沒搞清楚。以我看來，民間借貸肯定是利大於弊，非常值得推廣的事。

對民間借貸非議的第一個理由是利息率這麼高導致許多企業破產。利息率高是不好，這一點下面再談。至於因此而倒閉，則把事情全搞反了。企業借到了錢反而破產了，難道借不到錢倒能不破產嗎？事實上民間借貸避免了許多中小企業的破產，而不是相反。由於大銀行體制僵化，無法給中小企業融資，眼看它們不幸倒閉，最後拖累大銀行。所以大銀行很希望民間借貸能夠幫助中小企業走出困境。說因為民間借貸造成更多企業破產是毫無根據的。

第二個理由是民間借貸充滿風險，一旦爆發後果不堪設想。這種說法完全是想當然。事實上民間借貸是最沒有風險的金融業務，因為他們都是一對一的借貸關係，如果發生毀約只涉及兩個人，絕不可能波及他人。不像大的金融機構，涉及面廣，一旦倒閉會發生連鎖反應，造成大面積破產。而且經驗證明，民間借貸的毀約率遠沒有大家所設想的那麼高。如果謹慎從事，毀約率只有百分之一二，大大低於國營銀行過去的壞賬率。道理很簡單，個人借貸無不謹慎從事，因為借出去的是自己的錢，要不回來是自己受損，哪能不謹慎小心。

第三是對利息率的錯誤描述，不恰當地誇大高利貸的危害性。利息率高達180%（年息），這是極為個別的例子，不足為憑。據我所知，當今的利息率一般約為30%上下。這種借款都是短期的，幾天、幾週，頂多半年。它們用於在邊際上十分緊迫的用場。比如自己已經有了資金的大部分，還缺一小點。如果沒有這一小點全部資金都不能起作用，所以業主能夠承擔較高的利息率。民間借貸的利息率和企業的利潤率是不同的兩種性質的資金，沒有可比性。而且民間借貸多半是高質量的借貸，沒有抵押或擔保，手續簡便，很快就能拿到錢，沒有回扣中介等費用，還款自由，哪天還都可以，這就相當於活期存款，萬一延期歸還，懲罰條款比較寬鬆。這些條件非常有利於借入方，所以優質貸款利息率就應該高一點。

民間借貸唯一的壞處是利息率太高，成了高利貸。造成此種現象的原因有三：首先是信息溝通不夠。明明有低利息的資金可用，但是供需不能溝通，借了高利息的資金。這一現象現在利用網際網路可以得到解決。比如出借方可以在網上發帖，說明自己有多少錢，可出借多久，期待的利息率是多少，徵求借入方；借入方也可發帖，說明自己需要多少錢，借多久，願意支付多少利息率。雙方的信息透明誰也欺騙不了誰，網上能找出大體上的供需均衡利息率。高利息第二個原因是出借方的供給太少，有限的資金供給不能滿足借入方的需求，供不應求就會漲價。解決的辦法是鼓勵更多的人參與民間借貸。我國銀行有二十多萬億的居民儲蓄，他們只能享受不到4%的存款利息。如果有合理的利息率，他們都會參與放款，利息率肯定會降下來。第三個原因是放款方不放心借貸的安全性，怕借了不還。這一點是很難解決的。本來金融業就是有風險的，不可能萬無一失。我勸有存款的諸君不妨謹慎地冒一次險，闖出一條提高自己收入的路子。

認為民間借貸是剝削，這是妨礙民間借貸事業發展的一個很重要的障礙。認為它是剝削的理由是「不勞而獲」。但是要知道，整個金融業就是不勞而獲，金融業的人不從事生產勞動，但是他們賺了很多錢。如果金融業賺的錢是剝削，就應該把金融業關閉。以現代經濟學的理論來看，金融業所賺的錢是財富的創造，因為它把錢調動到了最有效的地方去使用。整個金融業，不管是銀行、證券、保險、股票，都是為了提高錢的使用價值。一個有效的金融業能夠避免把錢用錯了地方，去支持虧損的項目，去搞政績工程，搞重複建設或低效建設。民間借貸恰好能夠滿足這些條件，是大大值得提倡的事。它幫助企業促進生產，自己也增加了收入，是財富的創造，對全社會都有利無害。我國執行超低的存款利息，允忍資金的低效使用，既不利於泡沫經濟的治理，又剝削了存款人的應得利益。有人計算過因此而損失的財富創造每年可達幾千億元。

許多人都呼籲，我國的銀行應該重視中小企業的融資業務。可是這種號召已經談了十幾年，絲毫不見改善。原因是同樣的銀行業其內部是有分工的，大銀行只為大企業服務，只有小銀行能夠為小企業服務。我國至今沒有對民間開放小銀行的註冊登記，所以中小企業的融資問題得不到解決。在這種條件下放開民間借貸是解決中小企業融資難的唯一出路。

至於民間借貸是否合法的問題，我認為個人之間的借貸往來政府無權干涉，只有保護的義務。現在規定的「超過法定利息率四倍算是高利貸，不受法律保護」，我不明白，這個四倍的規定是如何計算出來的。為什麼四倍以內是好事，一旦超出就變壞了？我有理由懷疑這個規定完全是拍腦袋定出來的，是毫無根據的，應該立刻廢除。只要資金供給充足，利息率自然會降下來。總之，要掃除一切不利於發展民間借貸的各種障礙，從根本上提高我國金融業的整體效率。

中國民間借貸之風愈演愈烈，這不能不令人擔憂，在地方平臺貸款風險與房地產泡沫之外，又生出可能帶給金融體系不穩定因素的新風險，已經有專家警告莫要出現中國版本的「次貸危機」。

這種新的生利產業，是由貨幣數量緊縮政策造成的，它讓很多需要信貸資源的中小企業遭遇資金困境。這種貨幣緊張導致了兩種監管之外的借款途徑，一則是「影子銀行」體系膨脹，銀行業大肆開展委託貸款、銀信合作、信貸理財產品等業務；其次，就是高利貸風行，這也包括典當、擔保以及其他民間借貸機構的繁榮。雖然至今未有具體借貸規模，但其動態的規模膨脹與利率不斷上行是確鑿無疑的。

不斷勒緊的數量控制、過低的存款利率與過高的民間借貸回報收益形成了較高的利差和較多的需求。起先高利貸不過是江浙一帶中小企業比較正常的資金週轉方式，但其驚人的收益開始吸引更多的人捲入。這一過程不斷蔓延，從江浙到其他地方都產生了這些現象，人群則由富賈大戶至普通百姓。甚至於越來越多的企業不事薄利生產而投身放貸業務，這在A股半年報中得以公開；至於銀行業本身，部分銀行也或明或暗地將信貸資源流入民間資本市場圖利。

這種態勢就如當年炒房一樣引人注目，人們不斷從起伏不定的股市退出湧入固定高收益的民間借貸，甚至有的家庭出售或抵押房屋參與其中。這顯然是一種危機的前奏，儘管中國「影子金融體系」並沒有像次貸危機前的美國那樣，通過槓桿放大到驚人的地步，但是考慮到平臺貸款風險與地產泡沫，一旦民間借貸體系出現潰漏，則可能會引起金融連鎖反應。

現有的金融風險是貨幣政策大開大合的客觀結果，而金融政策又是要配合增長、刺激以及抑制通脹等政策目標。但潘多拉盒子一旦打開就覆水難收，而且情勢日趨複雜艱險。因為貨幣政策的「大開」造成了地產泡沫和通脹基礎，而快速收緊則吹起民間興盛的借貸之風。現在若要降低民間借貸成本以杜絕高利貸蔓延，需要貨幣政策放鬆，如降低存款準備金率，放寬信貸規模限制等。但是，中國通脹壓力揮之不去，食品價格仍在走高，房地產市場也無鬆動，一旦放鬆貨幣，通脹與地產泡沫或繼續膨脹。這是一種兩難境地。

但是，若剎不住民間借貸的風潮，大規模的資金鏈斷裂與壞賬可能成為首個攻破中國金融安全堡壘的地方。這是因為國際環境日趨惡化，中國製造業成本又居高不下，實體經濟的利潤逐漸被侵蝕，現有的企業借貸不過是維持脆弱的資金鏈條，如果宏觀經濟形勢稍有惡化，企業盈利有了問題，信貸鏈條首被衝擊，形成壞賬。

不過，業界趁機要求民間金融合法化的呼聲更高，就是因為此前金融業門檻過於嚴格，導致中小企業貸款困難以及民間合法金融機構極度缺乏，才會擠壓出不正常的民間資金需求與供給，並且冒著缺乏法律保護的風險。大力發展民間金融是必要的制度建設，但是，現在高利貸大有金融傳銷、擴大放貸的態勢，必須優先制止高利貸的蔓延。

貨幣政策進退兩難的現狀又讓相關部門無可奈何。放鬆必會刺激通脹，而緊縮則鼓勵高利貸蔓延，兩種前景都存在極大的風險。我們建議，央行應該放鬆數量控制而提高利率，這樣既可滿足真正的信貸需求，降低民間借貸收益，又會防止地產與通脹反彈，只是可能會降低增長速度而已。總體而言，政府需要大幅削減投資性開支，將更多的財政資源轉移到公共領域以及用於平臺還款，進一步為企業減輕稅負，並及時有效的改革金融體系。

来源:價值中國網

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