外媒：中國給歐洲的建議應施於自身

上週，中國國務院總理溫家寶呼籲快速全面解決歐洲債務僵局，具體措施包括根本性的財政和金融改革。然而，需要遵守他這個大膽建議的，或許應該是中國自己。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

在人們關心的問題從不良貸款轉向日漸失控的影子銀行之際，中國近期為控制不斷升級的債務問題而採取的措施讓分析人士目不暇接。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

兩個星期前，中國內地的主權財富基金還在收購四大國有銀行的股票以提振市場信心；到上個星期，又宣布多個省級政府將可以在中斷17年之後恢復發行債券。

這說明北京已經關注到了這一問題，但我們看到的卻不是全面的解決方案，而像是在國有實體擊鼓傳花之際爭取時間，總體上流於表面。

與此同時，中國銀監會主席發表了一些安撫人心的言論，但又明顯迴避了細節。

中國銀行業監督管理委員會劉明康說，「當前，大家普遍關心地方政府融資平臺貸款、房地產貸款、影子銀行業務等領域的潛在風險」，但又提醒說，這些風險「總體可控」。

總之就是這樣，沒必要擔心。

但劉明康的樂觀預測卻難以讓人信服，因為這一系列貸款門類的問題到底有多大很難找到可靠數據予以量化。

儘管最近公布的數據可謂是給中國上市國有銀行普遍開了「健康證明」，逐漸出爐的一系列令人不安的消息卻打擊了公眾的信心，令人們更加擔心最近的放貸潮會以醜陋的結局劃上句號。

今年年中，有關大規模救助地方政府投融資平臺的報導出爐後，公眾對中國貸款推動的發展模式更加不滿。法國興業銀行(Societe Generale)分析師說，報導援引了4,640億美元的救助規模，在將中國經濟規模考慮進來後，這個規模約為美國問題資產救助計畫(TARP)規模的1.5倍。

有關救助的更多細節很少，這可能預示著政治上的角力，看誰最後為此埋單。

中央政府允許指定省市通過一項新的試點計畫直接發債，此舉應該為解決地方政府債務問題提供更多的「彈藥」。據上週發布的公告說，上海市、深圳市、浙江省和廣東省都將能夠不通過中央政府自行發債。

公眾可能會密切監督有關債券擔保的細節，以便看看什麼人願意買進這類債券。人們可能還記得，10年前購買珠海市政府支持的項目所發債券的投資者是如何遭受了嚴重損失。

這些新發行債券的一個潛在積極作用是，有可能增強信息披露的透明度和水平。此外，如果地方政府不償還債務，問題至少應該到此為止，而不會殃及國有銀行。

儘管如此，很多人預計中央政府最終仍必須為這些債券提供擔保，或開始時就買進這些債券。

除向地方政府投融資平臺放貸外，鐵路行業和影子銀行業的問題表明，中國的信貸問題開始擴散。中國的鐵路資金耗盡，難以向工人支付工資並保持龐大的建設項目。2011年至2015年，中國將在鐵路建設方面投資約人民幣2.8萬億元（合4,400億美元）。

最近，溫州出現的多起與影子銀行有關的破產案加重了人們的擔憂，即這可能蔓延至整個銀行體系。

或許北京能控制這些問題，但某個問題到底有多麼嚴重？這就需要準確摸清債務規模。

《經濟學人》（Economist）最近援引數據表明，中央政府的顯性債務約佔國內生產總值（GDP）的20%，這表明中國政府有足夠的迴旋餘地以解決地方政府、鐵路或影子銀行債務問題。

但其它估計顯示，中國經濟中的債務總量已經處於危險邊緣。

國際貨幣基金組織（IMF）的一位官員近日預測，如果算上影子銀行貸款、信用證以及通過香港獲得的貸款，中國經濟中的信貸總量已經達到GDP的200%。

如果真是這樣，某種形式的去槓桿化以及歐洲式的緊縮看來很有必要。

如果你想控制上述估計較高的信貸總量，那麼在經濟中的債務總量大量堆積的情況下，允許政府不同部門籌集新的資金看上去就像在隔靴搔痒。

或許當前的情況能夠讓中國先應付過關，將解決信貸狂潮的時間往後推。但看來不可避免的是，總有一天中國領導人將接受他們準備提供給別人的強硬建議。

来源:華爾街日報

短网址: 版權所有，任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。

---

【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海，小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員：每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用，成為《看中國》網站的榮譽會員，就可以助力我們突破審查與封鎖，向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊， 在危難時刻向他們發出預警，救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。