2011年四季度，中國不少銀行還在為額度不夠、存貸比限制而無法擴張信貸苦惱，擔憂需求簡直是杞人憂天，因為民間借貸利率已經攀升至20%以上，很多小額貸款公司的貸款利率都是一浮到頂，完全沒有需求不足的影子。然而，在剛剛過去的一季度，需求不足的信號逐漸增多，3月份新增貸款超萬億難掩擔憂。
首先，是票據融資快速增加。票據融資基本上屬於銀行信貸的調劑品：缺乏信貸項目時增加一些以搶佔額度，避免資金閑置；項目時多時壓縮一些，騰出規模。從2010年年中到2011年一季度，票據融資連續10個月負增長。去年二、三季度有所增加，主要是當時貼現利率快速攀升，投資價值顯現。
然而，今年以來，票據融資卻明顯增加，一季度新增票據融資2575億元，為2009年一季度以來最大季增幅。當時銀行還在為四萬億投資計畫擴張信貸，因為一時難以找到合適的項目，大量一票據貼現貼補，金融市場竟然出現貼現利率低於存款利率的怪現象（這意味著將票據貼現後將資金存入銀行可淨賺利差）。一季度票據融資快速增加，至少說明信貸需求不再像之前旺盛。
其次，貼現利率回落。與票據融資增長相聯繫，一季度貼現利率回落明顯，像直貼利率已經最低已下降至6%以下，到二季度初進一步下降至5.5%左右，而去年三季度該利率最高超過15%。票據融資量增價跌，說明各家銀行積極搶票源，推動貼現利率下降，進一步說明信貸項目的缺乏。對比起來，去年二、三季度，票據融資量價齊升，主要因為貼現的投資價格凸現，吸引銀行增加配置。
第三，直接融資量價齊跌。直接融資市場的狀況亦可用來推測信貸需求，特別是企業債、短期融資券和中期票據等，對企業來說是信貸的良好替代品。如需求旺盛，信貸額度有限，銀行間市場資金又較為寬鬆，這些直接融資工具會快速增長。然而，今年一季度企業債等三項融資量價齊跌，淨增規模僅362.1億元（其中短期融資券淨減少1732.4億元），而去年同期淨增近2938.38億元。直接融資利率同時回落，如5年期AAA級中票利率最低降至4.6%，去年同期還在5%以上，其後還有兩次加息，最高時曾超過6%，前指標涵蓋更加廣泛的社會融資總量比去年同期也下降3914億元，說明企業對低成本的直接融資需求也大為下降，可以想像，高成本的信貸需要回落會更加明顯。
最後，貸款需求景氣指數反季節回落。人民銀行每個季度會對貸款需求進行調查。一季度信貸需求景氣指數為79.6，處於歷史較低水平，更值得關注的是，指標出現公布以來首次一季度環比下降，比去年四季度下降0.3個百分點。年初開始，企業購置工具、備料生產，正常情況下，信貸需求會比四季度旺盛，該指數反季節回落，說明企業對今年的生產持謹慎態度，壓縮信貸需求亦是正常。
當然，當前信貸需求具備一定基礎，並非全面快速回落，如最近兩期國庫存款招標利率均為6.8%，處於較高水平。招標國庫存款計入貸存比，可用於信貸投放，該利率維持高位說明銀行仍有較優質的信貸項目，但參與招標的主要是股份制和其他中小銀行，難以代表銀行業整體情況。另外，隨著利率市場化進程加快，銀行資金成本上升明顯，很多銀行理財產品收益率也在5%左右，因此當前的國庫存款招標利率不具備完全的縱向可比性。整體上，信貸需求回落的信號越來越多。
信貸需求回落的原因容易理解：經濟增速明顯放緩，一季度GDP同比增速已降至8.1%，環比1.8%（折成年率已不足8%）。同時，企業利潤回落，而貸款利率保持穩定，融資成本未能顯著下降。今年的情況類似2005年，均為一輪調控過後，經濟增速放緩，物價開始回落但仍處較高水平，信貸需求減少，2005年一季度也出現信貸需求指數環比持平的現象。但與2005年不同，當時國際經濟增長較快，出口很快接過投資成為經濟的重要動力，全年淨出口為GDP貢獻高達2.6個百分點，創下新千年以來最大貢獻度。今年形勢則完全不同，全球經濟放緩，貿易保護主義盛行，一季度淨出口對GDP負貢獻0.8個百分點，整體來看，當前經濟上面臨的困難明顯大於2005年，二季度及以後信貸需求繼續放緩的概率較大。
需要說明的是，信貸需求與實體經濟的資金需要是兩回事，掙扎於破產邊緣的企業最需要資金，但不屬於信貸需求範圍。如果沒有硬的財務約束，經濟主體對信貸的需求將是無限大。咬文嚼字一下，還是將這種「需求」歸入「需要」更為合適。
