盲目降准的危險

日前央行決定，從2012年5月18日起下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。本次系2012年央行第二次「降准」，將一次性釋放約4200億元資金。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

此次「降准」的背景是：一方面，4月份的經濟數據顯示，經濟增速放緩的勢頭沒有得到明顯改變，迫切需要通過外力的作用，提高經濟發展的活力，改變經濟下行的趨勢；另一方面，CPI仍處於下行通道，物價的壓力變小，為「降准」提供了空間。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

那麼，「降准」能否成為一支「強心劑」，對經濟產生較強的提振作用呢？筆者認為，需要正確判斷、客觀分析、全面把握，而不要單純地認為向市場注資就能讓經濟好起來，讓企業活起來。

事實上，就流動性而言，目前所面臨的是一對矛盾狀態，即市場的流動性仍很寬裕、銀行的流動性則比較緊張。市場流動性寬裕是因為前幾年投放的大量信貸資金，到現在都沒有完全消化掉，只是由於房地產市場調控和政府融資平臺的融資渠道變窄使這些資金暫時處於一種「休眠狀態」。也正是因為這些資金在開發企業和政府融資平臺中處於「休眠」狀態，才造成了銀行流動性的緊張。

如此一來，央行出臺降低存款準備金率、釋放流動性的政策，出發點似乎並不是為瞭解決經濟發展、企業運行所需要的資金，而完全是為了緩解銀行流動性緊張的矛盾。那麼，下調存款準備金率政策的目標就發生了錯誤，方向出現了問題。

退一步講，就算此次釋放的流動性能夠主要用於實體企業，在銀行的行為沒有得到有效規範的情況下，這些流動性極有可能再次成為銀行牟利的工具。

自貨幣政策收緊以來，企業不僅面臨著融資難的問題，更面臨著融資貴的困擾。一定程度上，融資貴比融資難的矛盾更加突出。在銀行信貸資金的投放方面，從表面看，執行的都是統一的政策，利率上浮也是政策允許的。實質上，幾乎所有銀行放出的資金，特別是投放給中小企業的資金都是極不規範的，如利率上浮最大化、貸放一半以上的存兌匯票、貸存結合、搭售理財產品、收取中間費等。企業實際支付的貸款成本，至少是規定利率的兩倍，高則三倍四倍。試想一下，有多少企業的利潤能夠承受得了這樣的融資成本？

而從近一段時間以來監管部門出臺的一系列政策措施以及提出的要求來看，管理層是瞭解這種現象的。但是，為什麼不採取真正有效的措施和手段去解決這些問題呢？為什麼企業在融資過程中仍然受到銀行的百般侵蝕和傷害呢？

也正因為如此，此次出臺的「降准」政策，首先要解決好這樣兩個方面的問題，才有可能產生預期效果。一方面，所釋放的流動性能否真正用於實體經濟，特別是中小企業。如果釋放的流動性仍然流向政府融資平臺、開發商和部分大型企業，那麼產生的隱患更多、問題更大。另一方面，要將過高的融資成本降下來，真正執行統一的利率政策，不再有任何附加條件。不然，「降准」並不是企業的福音，而且會影響宏觀經濟決策。

所以，從我國目前經濟社會發展的實際情況來看，必須跳出流動性概念來看「降准」、跳出資金概念來看政策的調整和完善，唯有如此才能避免就流動性看流動性、就資金談資金。

首先，流動性不能脫離現實需要，特別是實體經濟發展的現實需要。從一季度的情況來看，國內生產總值（GDP）為10.8萬億元，而廣義貨幣供應量（M2）餘額卻達到了89.6萬億元。也就是說，貨幣供應量和實體經濟的發展是完全不匹配的。雖然一季度的M2不是今年突然增加的，但就流動性本身來說，卻是不該出現的現象。至少，它說明資金供應的方向是不對的，結構是存在的問題的。如果在這樣的情況下，不在資金結構的調整上做文章，而是一味地補充流動性，誰能保證不對通貨膨脹產生影響呢？千萬別以為CPI下降了，通貨膨脹的警報就解除了。按照這樣的思路，通貨膨脹或許又會成為必須關注的主要話題之一。

再者，民間投資者仍然處於等待觀望狀態，很重要的一個原因，就是融資成本過高，特別是銀行沒有為民間投資者提供良好的融資平臺。十多年前，民間投資者能夠安心於實體產業發展，除了勞動力紅利、市場需求、出口等因素之外，很重要的一點，就是銀行提供了很好的服務平臺，給了民間投資者很大的支持。但是近十多年來，銀行的信貸行為明顯出現了問題，尤其是近兩年來，銀行幾乎成了高利貸投放者。在這樣的情況下，民間投資者還有多少投資慾望和熱情呢？所以，要通過銀行行為的規範來提振民間投資者的投資信心是十分關鍵和重要的。

還有，越來越重的稅費也是影響實體經濟發展不可忽視的因素。雖然從表面看，稅負過重似乎與貨幣政策沒有多大關係，但仔細分析就不難發現，過快增長的稅收、過多的收費，不僅嚴重影響企業的積累能力，而且使企業的資金鏈越繃越緊。在這樣的情況下，就給了銀行太多的牟利空間。相反，如果對實體產業實行減稅政策、減費措施，讓企業的資金鏈不再緊繃，企業對融資的渴求也就沒有那麼強烈，銀行也就不那麼「俏」，融資成本也就自然而然地降下來了。同時，流動性不再過度充裕了，物價也就相對穩定了，成本推動的壓力也就減少了。

當然，銀行規模擴張過快的問題也是需要引起重視的方面。因為，在實體經濟發展並不太理想的情況下，銀行規模的快速擴張，只有一種結果，那就是信貸資金的投放不合理、不科學。一定程度上，這是信貸資金投放質量下降的表現。控制信貸規模、優化信貸結構、改善信貸資金質量是必須認真研究和解決的問題。從這個層面來看，此次「降准」政策的出臺，並不明智。即便能夠對經濟產生一定的提振作用，也是顧頭不顧腳、顧眼前不顧長遠的「補一損三」之舉。正如有專家所言，信貸數據不能只看規模，更要看其使用效率。

總之，此次「降准」有點盲目。至少，它忽視了貨幣已經超量這個現實。

来源:中國經濟網

短网址: 版權所有，任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。

---

【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海，小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員：每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用，成為《看中國》網站的榮譽會員，就可以助力我們突破審查與封鎖，向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊， 在危難時刻向他們發出預警，救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。