金融市場許多巨大的系統性風險是潛藏著的，這些年來我們早已習慣了以不同的方式過度使用現有金融體系，一個巨大的基本上處於監管真空的影子銀行體系正由此快速形成，而我們卻很少去關注其背後潛在的巨大風險。這可能是當前所面臨的最大的金融風險。
看銀監會上週公布的數據，二季度國內商業銀行不良貸款餘額4565億元，比一季度末增加了182億元。不良貸款率為0.9%，與第一季度末持平。二季度實現利潤3356億元，比一季度增長2.94%。很清楚，當前國內銀行整個經營是穩健的，不存在多少風險，更不存在由於銀行危機導致的金融市場的系統性風險。但我們更應該清楚，實際上金融市場許多巨大的系統性風險是潛藏著的，而這些年來我們早已習慣了以不同的方式過度使用現有金融體系，對其背後潛在的巨大風險卻很少去關注。筆者認為，這可能是我們當前所面臨的最大的金融風險。
還是先從國內銀行體系的不良貸款情況來說吧。報表上的數據當然是樂觀，但實際上存在很多問題。近兩年來，我國銀行業撥備覆蓋率已從2010年四季度的217.7%，大幅提高到今年二季度的290.2%。這說明國內銀行對潛在不良貸款風險在做提前準備，但更重要的是其意味著國內銀行實際的不良貸款增加正處於上升週期。
比如，率先公布業績的招商銀行上半年的數據，3個月以下逾期貸款急增63%或41億元至佔貸款組合1.06%，高達新增不良貸款餘額7.3億元的5.6倍。招行算是經營管理狀況較好的，其他小銀行問題肯定比這要大。最近暴露出來的江西賽維及江蘇熔盛重工巨大貸款風險，就是銀行不良貸款率上升最好佐證。有機構估計，佔全國銀行體系貸款8.4%的浙江省，不良貸款率或上升2.5倍至2.9%（溫州的情況十分突出）。如果這種情況在全國蔓延，國內銀行不良貸款率更可能快速上升。
至於當前國內銀行業的數據為何依然那樣亮麗，很大程度是與國內樓價仍處於上升狀態有關。可以說，國內經過兩年調整，樓市出現了「量跌價滯」僵持局面，銷售全面下降，但住房價格卻下跌很少。而只要沒能擠出房價泡沫及房價沒能快速下跌，過高槓桿的住房投機炒作風險就不會充分暴露出來。最近溫州銀行不良貸款風險快速上升，很大程度都是與溫州樓價快速下跌有關。但不少城市的房地產泡沫不僅沒能擠出，反而還在繼續吹大。而這些城市房地產泡沫的破滅，只不過是時間問題。到時候，銀行體系風險也就暴露出來了。
當前國內一個巨大的影子銀行體系正在快速形成，儘管這種影子銀行體系與導致美國2008年金融危機爆發的影子體系有很大不同。比如，2003年以前國內企業融資90%以上來自銀行貸款，但2011年這個比例下降到58%，而銀行之外的委託貸款及信貸貸款等則快速增長。在信貸規模及利率管制的情況下，銀行正規渠道的貸款利率6%左右，而民間信貸市場利率則達20%以上。如此巨大的利潤空間，催生了大量正式或非正式的貸款中介公司，也激勵了銀行業務「表外化」。去年中國銀行發行的理財產品規模高達18萬億元之多。今年上半年，76家獲准開展資產管理業務的證券公司，受託管理資金本金總額從此前的2819億元大幅增至4802億元，增幅達70%，而這其中絕大多數資產是銀行業表內業務「表外化」所致。可見，國內影子銀行體系基本上處於監管真空，受高額利潤驅使，不僅規模快速膨脹，而且無孔不入（正規渠道及非正規渠道都是如此）。如果任其發展，潛在風險有多大，根本無法預測。
再說說過度使用現有金融體系的問題。對於一個新興經濟體，金融體系的確需要大力發展。但如果這種金融體系的發展演化到了作用過度，所面臨風險就會極高。比如，近幾年國內經濟快速增長，很大程度上就是建立在過度使用現在的金融市場基礎上。2008年至2012年6月末，銀行信貸增長達到近35萬億元，社會融資總額達到56萬億元。而在1997年至2002年的5年間，銀行信貸增長只有6.7萬億元。可以說，這種過度融資加速了國內經濟發展，加快了許多重大的城市基礎設施的建設。這幾年國內不少城市房地產泡沫吹得巨大，很大原因就是這種過度融資、過度槓桿化的結果。可是，到目前為止，管理部門還總以為通過寬鬆的貨幣政策可降低企業融資成本並鼓勵企業增長投資，而事實上最要緊的是看銀行流出的資金究竟流向了哪裡。如果沒有流入實體經濟而流入房地產炒作，那麼信貸政策寬鬆意義還有多大？從這幾年實情來看，許多從事實體經濟的企業所獲得的利潤甚至不及房地產公司所獲利潤的九牛一毛。比如，國美是全國家電零售業首屈一指的巨頭，其開發的第一個房地產項目，利潤就遠大於國美之前15年利潤的總和。在這樣的情況下，企業會有多少動機把資金投入實體經濟？
過度使用或濫用現有的金融體系，還有一個當前必須格外警惕的問題不能不提。中央政府批准設立了幾個區域性金融改革試驗區，而這些區域性的金融改革試驗區，除了個別地方，大多以沒有多少實質性新內容的金融創新為主打方向。
筆者認為，國內金融市場作為一個統一市場，如果沒有重大的制度改革，比如弱化乃至去除政府對金融市場的主導性，這些區域性金融改革試驗區可作為的餘地實在不多，尤其這些金融改革試驗區都在強化而非減弱政府的主導性。中國銀行系統當然應該向民間資本開放，但中國金融改革的目標卻遠不是只要建立更多的小銀行，但正因為這些金融改革試驗區缺乏實質性的高難度金融創新，不少資本就盯著想盡快進入正規的銀行體系，到底現在經營銀行不僅風險低而且有高利潤。若這種局面不盡快改變，過度使用現有的金融體系的風險很快就顯示出來。對此，美國十八世紀下半葉銀行業的遭遇是我們再好不過的鏡鑒。
