救市無可能

上證指數跌破2000點，救市聲音再起。沒有可能。

股市走勢預測之難無需贅述，我不假裝知道未來漲跌，只講講救市為什麼不可能。

所有上市公司作為一個整體，其增長與中國經濟增長掛鉤，而中國經濟增長勢必放緩到較目前為低的一個長期水平上。

餅就是這樣，再看怎麼分。

政府先拿走稅費，人力拿走工資，債權人拿走本息，剩下才是股東的利潤。工資上漲才剛開始，企業已招架不易，更陸續有來。利率市場化加深，會使資金價格在風險加權後趨向於一碗水端平。依靠大量廉價銀行信貸的企業，日子會漸進地更難過。有效率的企業獲得信貸會變得容易些。總體來說，資金價格會比現在的官價高。

依賴低工資的勞動密集型企業，依賴廉價信貸的資本密集型企業，股東能拿到的部分，眼見得會長期承壓。要素價格上漲了，過去受益於低要素價格的企業得付出代價，股價承壓不可避免。它們正是中國股市的縮影，也是經濟調整的縮影。轉型升級，既是政府的明確目標，更是市場大勢。逆大勢救股市，政治上不正確，經濟上不合理，財務上不可為。

更何況，股市並沒有出現任何系統性風險。救市的實質是政府將公共資金通過股市轉移支付，局中人先受益、多受益。這種事情以前不是沒有發生過，不應該再發生了。

股市不振並不全是壞消息。在5000點上講增加群眾的財產性收入，用心拳拳，結果多為眼淚。現在，即使指數走出L底，長期在2000點以下，對固定收入工薪階層來說，卻是指數化定投良機。要增加群眾的財產性收入，不僅需要牛市。