中國影子銀行監管虛實(圖)
雖然中國新一屆領導人至今看起來並不熱衷於重大的改革,一些策略家已經注意到,過去幾週中國當局正在準備在一定程度上打壓影子銀行的融資活動。
重申一下,中國大部分的影子銀行融資活動是受到監管的,只不過可能沒監管好而已。這就是說,很多人會投資所謂的理財產品,比如說,在銀行銷售的理財產品。同時,投資者會認為政府會保護他們免受損失——但這個投資思維模式最近就受到了一些事件的挑戰。
中國影子銀行的規模很大——瑞銀去年估計規模約等於中國GDP規模的至少1/4,甚至高達一半。同時,中國影子銀行正在高速發展,在2012年下半年,影子銀行的融資規模達到了「總社會融資規模」(中國用於衡量信貸總供給的統計數據)的一半。
野村證券首席經濟學家張智威認為,過去幾週出現了一些強烈的信號,今年不會再讓影子銀行融資活動完全自由發展。
在去年12月中關鍵的中央經濟工作會議以後,張智威就預期2012年寬鬆的貨幣政策和對信貸增長的寬容態度會在今年持續。然而,中國人民銀行在12月底的會議上表示,央行可能會採納讓大家驚訝的不同的政策方向。張智威說道:
(人民銀行的會議上)提到,政府應該警惕金融部門的風險,堅持「避免系統性或地區性金融危機」的政策底線。
我們認為,人民銀行提到的是,在2012年下半年高速發展的影子銀行,以及其導致的寬鬆的貨幣環境和去年四季度經濟的強勁復甦。最近中國新聞媒體已經報導了數個金融部門違約的案件。我們認為,政府將不得不採取行動,在今年上半年收緊對影子銀行活動的監管,這也可能導致2013年下半年的經濟增速下滑。
張說話的一天以後,人民銀行發表的聲明看起來是確認了張的觀點,報告中提及了「控制風險」是央行「四大政策目標」之一。張表示,據野村證券所知道的,人民銀行過去只會提及了三個首要政策目標:穩定增長,平衡經濟模式,控制通脹。而這正是央行第一份加上控制風險的聲明。
12月31日,張對中國幾個部門的聯合聲明作出了如下評論:
聲明承認了地方政府債務在最近幾個月高速增長,並具體給出了一些應該禁止的金融活動清單,比如說地方政府為了地方融資平臺而向信託貸款提供擔保。很明顯,一些地方政府已經通過這些渠道給基建項目提供融資,這已經引起了中央政府對地方政府財政可持續問題的關注。
我們相信,這份聲明暗示,2012年下半年的信貸強勁增長將在今年上半年開始放緩。這份聲明是一個非常強烈的信號,因為聲明是由財政部,發改委,人民銀行和銀監會聯合發布的。
財新網列出了更多新的地方政府融資限制。大家都知道,中國地方政府一直受到融資的挑戰:主要因為,地方政府首先要給自己的支出融資,還要按照中央政府的指示,執行財政刺激計畫。如果地方政府能夠高價出讓土地給發展商,財政狀況還是良好的,但如果發展商失去了買地的熱情,問題就來了。
根據過去幾週對中央當局信息的觀察,張已經改變了此前的預期,預期中國的總信貸供給將大幅下滑,從2012年下半年的平均同比增長51%下滑到今年上半年的只有20-30%。
而且,中國的銀行,特別是大型銀行,對發放風險貸款,或者說是中長期貸款已經失去了興趣。下圖是Bernstein研究中心Michael Werner根據最近公布的一份中國信貸統計數據總結的結果:
(2012年11月新增貸款數據;藍色代表貸款,黑色代表排除票據以後的貸款,綠色代表中長期貸款;從左到右依次為環比,同比,年初至今同比)
Werner寫道:
2012年只剩下1個月了(數據上說),年初至今的貸款規模同比上升了13%。但是,如果排除票據融資的影響,年初至今的貸款規模只增長了2%,而相對於2011年的水平,新增中長期貸款規模下降了18%。
更加令人震驚的是,去年11月對公的中長期貸款規模實際上下滑了30億元人民幣——Werner寫道,這是「起碼2007年」以來,第一次出現下滑的情況。可能沒有人習慣在中國的經濟數據中看見負值。
問題是,現在影子銀行融資活動對中國經濟變得越來越重要了(傳統銀行放貸規模收縮),如果限制影子銀行的發展會發生什麼呢?
来源:華爾街見聞
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