票據風暴究竟對A股有多大衝擊(組圖)
【看中國2016年01月29日訊】票據的風險敞口究竟有多大
平安證券研究後發現,銀行存在風險的票據規模可以從銀行買入返售票據規模與對手方賣出回購項之間的差額進行觀測,從歷史情況看,2011/13年兩次較大規模的票據檢查時期這一缺口均出於高位,其中尤其是2013年中期流動性危機時期達到了近1.8萬億,而當前伴隨表內貼現規模的上升和信貸額度寬鬆,這一缺口已有明顯回落,目前在1萬億左右。
首先我們需要明確銀行涉及票據的業務種類及結構。承兌匯票總計為10萬億規模,其中未貼現票據規模5.5萬億,貼現票據4.5萬億。在銀行表內的除了貼現票據(算作貸款)以外,最大的涉及票據業務的科目為買入返售。2015年中期上市銀行買入返售項下票據質押規模約3萬億。伴隨表內貼現票據的迅速攀升,買入返售票據的規模也同步變化。
我們認為表內貼現票據風險較小,203號文中論述的主要風險集中在買入返售項下。表內貼現票據由於需要嚴格的票據進出庫流程,出現風險的概率較小。相對風險較大的是銀行通過買入返售業務進行的票據交易及資金拆借業務。由於交易頻繁、通道繁多,導致業務透明性較差,其中不乏203號文中提及的農信社違規記賬、雙買斷、騰挪貸款額度等違規問題。
歸根到底,這些違規隱匿的票據在微觀記賬上體現在銀行買入返售票據規模與對手方賣出回購項之間的差額,在宏觀上體現在銀行間同業資產與同業負債之差值。因此我們按照這一規模進行的估算,囊括了203號文所涉及到目前票據違規業務的主要規模,面臨著較大的監管風險。
我們根據數據進行估算得出,目前涉及203號文7類違規業務的買入返售票據規模大約為1萬億,已較13年高位有明顯回落。這一規模在2014年以來基本維持平穩未有變化。在歷史上,2011年、2013年兩次較大規模的票據檢查以及流動性危機,對這一缺口的變化造成較大波動,同時相應的反映在票據貼現利率上也有很大幅度的攀升。一般由於票據的久期在3-6個月,因此影響也大約會持續1-2個季度。
平安證卷研究所
對市場影響幾何
中信建投指出,票據問題往往涉及內外勾結,窩案或為主要形式。融資方平倉資金不出問題的情況下,核查難度較大,銀行自查需一段較時間,其間金額較大的黑天鵝案件或逐漸暴露,銀行利潤也可能受到影響。
中信建投還預計,相關違規資金猶如驚弓之鳥,為及早平倉脫身或提前賣出相關資產(由於票據融資期限較短,投資資產流動性通常較強)。股市、債市可能因此面臨短期資金外流。
中信建投通過票據貼現餘額與上證指數的對比,發現二者有強烈的正相關性(2010-11票據下滑幅度相對較大,是由於限貸令對貸款總額的限制),並認為票據貼現進入股市估計並非個案。
不過和中信建投不同的是,平安證券認為,從資產配置來看,票據融資的資金流向仍以較低風險的固定收益及貨幣市場為主,涉及到權益類的部分較少。
當然,參考11年中期和13年中期以後的規模回落速度與資金利率的關係,不難發現,兩次大千億級別的外部衝擊導致的規模快速回落會反應在票據利率之上,進而影響到貨幣市場利率和實體經濟融資成本。目前票據利率呈現小幅上揚的走勢。利率具體上行的幅度取決於監管的力度和上層決心。但就目前票據市場而言,雖不至於引發類似11、13年的流動性緊張,但邊際上資金供給收縮、票據去槓桿應不可避免,相關影響可能會延續到2-3月份。
責任編輯:岳爾
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 習近平談劉源?泄露一個大家都想知道的秘密(圖)
- 趙本山「乾爹」震驚國人?官媒翻炒「有事兒」(圖)
- 2017大懸念出現 習近平有驚人之舉?(圖)
- 又一個國家的經濟崩潰了!…(圖)
- 習近平首次明示「政變」 自信徹查江澤民(圖)
- 一看嚇一跳!毛澤東關於「抗日」的語錄(圖)
- 猴年最大笑話 央晚沒有美猴王 更大的笑話是...(組圖)
- 15張驚奇圖證明物理學只是用來騙人類的東西
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- S-200首次射落Tu-22M3戰略轟炸機;烏軍王牌47旅力挽狂瀾(視
- 華為電動車「問界」追撞失火釀3死 微博掀風暴 (組圖)
- 【謝田時間】政府推動消費品「以舊換新」是政治任務?(視頻)
- 台灣要學中共無差別抓人?「尋釁滋事罪」類似法案或將通過(圖)
- 2024下半年的地震、戰爭等各種災難來自太陽?(視頻)