金融衝擊債災越來越近小心你的理財產品(圖)
【看中國2016年07月03日訊】「債災」與理財產品,不僅引起安信首席經濟學家高善文的關注,近期,曾經準確預測美國次貸危機的對沖基金經理Kyle Bass也針對二者發出警告。
Bass指出,由於違約率提高和大量債券取消發行,總值3萬億美元的中國企業債券市場正步入寒冬。
金融衝擊債災越來越近(網路圖片)
5月,由於經濟增長平緩,以及大量債券未得到償付,中國企業債券市場六年來出現首次萎縮,這令投資者感到震驚。據彭博,與2015年全年的6家相比,今年上半年違約的上市公司數量就已達到17家。此外,3月底以來,超過188家公司取消或推遲了債券發售計畫。4月,中國債券發行量大跌43%。
高善文同樣對中國債市的問題表示擔憂:「現在問題在於信用違約的風險在上升,小范圍的信用違約風險可以通過它的違約金和收益來吸收,一旦違約風險超過了某個臨界點,理財產品無法及時足額給客戶兌付,有可能引起恐慌,這樣催化了流動性風險,其他風險和流動性風險相互作用會造成一定的危機。」高善文還認為,現在離這個臨界點還有一定的距離,但是從企業盈利、違約事件發生來看,我們越來越接近這一點。未來有可能由於違約超預期的擴散,引發警情,形成一次類似股災的金融衝擊——「債災」。
過去一年來,理財產品對債券和貨幣市場工具的投資增加最多。Bass稱,企業債違約影響到了市場規模約為3.5萬億美元的理財產品。
高善文此前提到,儘管銀行並沒有高息投向,但理財產品的收益率下降很緩慢,主要是由於銀行的三個「魔術」:期限上的錯配(用持有的長期性的資金用途支付較高的比率);大量加槓桿以提高收益(通過短期險低成本的資金加槓桿加到相對收益較高的信用市場);提高風險(流動性風險、信用風險、槓桿風險及各類錯配風險)的暴露性,進入比較陌生的領域,通過容忍和承受更高的風險來獲得收益。
這與Bass不謀而合。Bass同樣指出,信貸過度的問題已經形成,宏觀失衡的問題也不容小覷:由於理財產品受到的監管不及銀行,而且經常造成資產負債錯配,中國的資產負債錯配率已經超過10%,而美國為2.5%。
不過,中金公司認為,今年企業債違約風險可能會上升,但其相關風險從宏觀層面看仍在可控範圍。
責任編輯:岳爾
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