美聯儲加息為何卻出演了反效果?(圖)
【看中國2017年3月19日訊】本週美聯儲加息大戲,很多人猜中了開頭,卻沒能料到結局。加息之後,各類資產不按常理出牌,該跌的漲了,該漲的卻跌了,投資者大呼「三觀盡毀」。到底美聯儲做了什麼?加息為什麼加出了「降息」效果?美聯儲加息之後,各大央行如何應對?
美國經濟接近充分就業,通貨膨脹在溫和增長。在此情況下,美聯儲週三下午再次加息,市場幾乎沒有任何懸念。美聯儲領導人在週二和週三兩天在華盛頓就利率政策進行辯論。大多數分析師預測,聯儲會將加息0.25個百分點,使聯邦基準利率達到0.75%到1%的區間。
美國PNC銀行經濟師福切(Gus Faucher)表示,消費者「狀態良好」,「就業在增加,工資也在上漲,這是美國經濟活動的主要驅動者。」
最近國際註冊會計師協會對主要金融企業的高管進行了一次調查,調查顯示,他們對美國經濟的樂觀程度達到最近數年的最高水平。
美聯儲在上次經濟衰退期間,為刺激經濟增長,減少失業,大幅度削減利率,把它降低到歷史最低點。但是現在的經濟復甦數據顯然已經讓專家們相信,美國經濟已經不再需要這樣的幫助了。
這次加息是兩個月內的第二次。分析師目前密切關注的是美聯儲在這次加息決定之後發表的聲明,希望從中尋找美聯儲關於今年加息的速度和目標的線索。
美聯儲官員通過加息給經濟降溫,遏制通脹上漲。通脹上漲會傷害經濟增長。
如果美聯儲把利率保持在低水平的時間太長,通脹突然大幅上漲的風險就會提高,這將迫使美聯儲加大加息的速度和幅度,干擾經濟增長。總體上看,美聯儲是在努力使經濟既能保持充分就業,又能保證物價年增幅大致保持在2%的水平上。
美聯儲做了什麼?
北京時間週四凌晨,美聯儲宣布加息25個基點,聯邦基金利率從0.5%~0.75%調升到0.75%~1%,這是金融危機以來的第三次加息。
美聯儲表示,加息的一大原因是最近幾個季度,通脹已經接近美聯儲2%的長期目標。美聯儲還將對通脹的表述更改為「對稱通脹目標」(symmetric inflation goal),這意味著美聯儲可能容忍通脹小幅高於目標一段時間。
17位美聯儲官員預計2017年底時聯邦基金利率中值為1.375%,同去年12月的點陣圖沒有變化,意味著年內還有兩次加息可能。
關於縮減美聯儲資產負債表問題,美聯儲主席耶倫在會後的新聞發布會上表示,將聯邦基金利率視作關鍵性積極工具更加容易。在縮表之前,美聯儲希望對經濟有信心,將按可預見的方式循序漸進地縮減資產負債表,加息還會循序漸進進行,縮減資產負債表也將是漸進式。
全球市場意外狂歡
按照傳統金融學理論,美聯儲加息應該會導致股市下跌、美債收益率攀升,但當天的市場反應恰恰相反。
決議公布後,美元匯率下挫,美債收益率跳水,黃金、美股漲。美聯儲加息決議公布前,10年期美債收益率處於2.57%上方,決議公布後跌破2.52%,日內跌幅擴大到3%左右。當日道指收漲逾100點、納指離6000點關口只差100點、標普500指數漲幅近1%為兩週最高、金價上漲1.5%至1220美元/盎司。
亞洲市場也全面上漲,香港恆生指數開盤上漲1.3%,盤中漲幅一度漲超2%,至24271.39,創2015年8月來的新高。貴金屬走高,主要大宗商品小漲。中國股債匯商全線收漲,滬指收創逾3個月高位。
歐洲股市也創15個月收盤高位,英國富時指數創收盤記錄新高。聯儲加息後首日,全球股市創新高,追蹤了46個國家的MSCI指數日內漲近0.7%,指數漲至歷史新高。
市場一反常態分析人士怎麼說?
分析普遍認為,本次加息已提前被市場消化,且美聯儲此次聲明態度偏鴿派,導致市場普漲。但分析人士也警告稱,市場的狂歡有可能令美聯儲轉向鷹派。
法興「大空頭」分析師Albert Edwards認為,美聯儲在語言上缺乏自信,市場仍然無法相信美聯儲提出的加息目標:
觀察美聯儲點陣圖,美聯儲不願發出激進的緊縮信號,反而寧願再次小幅調高這些點,這讓市場倍感失望。但公平地講,真正的問題不在於這些點,而在於市場——他們只是不再相信美聯儲將像他們嘴上說的那麼快地加息。如果市場相信美聯儲所說的話,對2019年年底及以後的聯邦基金利率計入到3%,那麼,目前十年期美債的名義收益率可能會升至3%。
「債王」格羅斯(Bill Gross):
耶倫的發言較為鴿派,這就是市場上漲的原因;美聯儲實際中性利率為2-2.5%,但美聯儲稱其為3%;縮表純粹是「一派胡言」,美聯儲和日本央行都不會縮表;我現在不喜歡債券;我希望能利用美聯儲逐步加息這一決定。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家瀋建光認為,美聯儲加息後美元走弱,並非難以理解,除了提前透支加息預期的影響以外,基礎面的原因同樣不支持今年美元繼續大幅走強:
考慮到美元指數已經是八年來新高,美國經濟有很強的貨幣依賴,房地產與金融是復甦的主要動力,結構性轉型緩慢,同時,美國積極財政出臺仍有時滯,預計最早2019年,施行情況也暫時無法預期,因此,對美國經濟能否承受過高利率持續復甦存在疑問,預計美元不會強勢上漲,今年在100-110之間。
高盛經濟學家Jan Hatzius認為,本次FOMC會議確實帶來了鴿派訊息,並警告稱,市場反應違背了美聯儲意願,可能導致美聯儲加快加息步伐:
美聯儲一如預期加息25個基點,與之前釋放的信號並無二致,但市場卻將其看成一個「鴿聲大作」的驚喜。這根本就不是美聯儲想要的市場反應,耶倫已經失去了掌控力。
加拿大皇家銀行交叉資產策略主管Charlie McElliggott也警示市場風險:
美聯儲會將市場的反應視作一種‘過頭’,並會在未來數週乃至數月通過更加鷹派的措辭基調來被迫糾正這種‘不正確’的市場鴿派解讀,屆時,會使利率市場受到衝擊,進而使得交叉資產的波動性增加。
全球央行開啟緊縮大幕
美聯儲16日凌晨2點宣布加息25個基點後,中國香港特區金管局16日早晨7點上調基準利率25個基點,至1.25%。
中國央行隨後也全線上調MLF、SLF和逆回購利率。在上述行動之後,中國央行有關負責人在答記者問中表示,此次中標利率上行並不是加息,是市場化招投標的結果。分析認為,從時點上來看,跟隨美聯儲加息的可能性較大,表露出穩定利差和匯率的意願,也是出於防範風險的考慮,著眼於去槓桿等需要。多位分析師表示,中國央行後續政策性利率仍然存在上調的壓力。
土耳其央行也在美聯儲加息後,上調了關鍵利率75個基點,並在聲明中表示,將維持「緊縮的立場」直至通脹前景有顯著改善。因里拉疲軟,預計短期內通脹將加速上行。
也有央行表示沒有必要跟隨,日本央行選擇按兵不動,維持政策利率-0.1%,10年期國債收益率目標0.0%。
英國央行也在昨日宣布,宣布維持關鍵利率0.25%不變,資產購買規模也維持不變。
責任編輯:何雲
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