美銀美林警告:一切都像極了1998年(圖)
(圖片來源:Adobe Stock)
【看中國2018年9月15日訊】美銀美林(Bank of America Merill Lynch)首席投資策略師Michael Hartnett在最新的研報中發出警告,現在的全球市場和1998年亞洲金融風暴時期非常相似,新興市場崩盤危機可能通過歐洲向全世界蔓延。
Hartnett表示,今年至今全球股市(剔除美國科技股)已經累計下跌了6.2%,他追蹤的1150只新興市場股票中至少有809只跌入熊市。
但Hartnett擔心的並不是股票,而是債券。尤其是美國BBB投資級債券如今的年化收益為-3.2%,為1988年以來第二差。Hartnett認為,這才是真正的「煤礦裡的金絲雀」。
(註:這裡金絲雀是指危險的信號。金絲雀對瓦斯這種氣體十分敏感。空氣中哪怕有極其微量的瓦斯,金絲雀也會停止歌唱。工人們每次下井都會帶上一隻金絲雀作為「瓦斯檢測指標」,以便在危險狀況下緊急撤離。)
現如今金絲雀依然在歌唱(至少美股依然漲),主要是因為全球QE效應的餘波未散。正如Hartnett所說「當央行買入時,你應該跟著買入;當央行賣出時……」。
但即便加上美國經濟4%的強勁增速,1.5萬億美元的減稅紅利,1萬億美元的回購,2018年來市場的回報依然不高。
這背後的原因大家並不陌生:全球過剩的流動性正在逆轉。Hartnett計算,全球央行2016年購買1.6萬億美元資產,2017年2.3萬億,2018年僅剩0.3萬億,到了2019年將轉為淨賣出0.2萬億。從明年1月起,全球流動性將出現負增長。
正是在這個大背景之下,全球已經開始出現「滾動熊市」(指不同板塊、行業或資產輪流出現下跌),Hartnett指出,今年比特幣等數字貨幣正是第一塊倒下的多米諾骨牌。
而目前下跌潮已經蔓延到了土耳其里拉,委內瑞拉玻利瓦爾,阿根廷比索,印度盧比,巴西裡亞爾,南非蘭特等新興市場貨幣。更危險的是,新興市場的風險正在通過匯率、利率和企業利潤傳遞至歐洲,甚至美國。
Hartnett再次強調了他最喜歡的危機指標——巴西裡亞爾。他認為目前歐元兌巴西裡亞爾已經創下歷史新高,而從歷史來看這往往伴隨著危機事件。
此外,美國與全球其他市場的分化也是一個重要的信號,歷史上這個信號曾多次出現,尤其是1998年。Hartnett認為,如今的環境在以下五個方面都和1998年一樣:
聯儲處於緊縮週期。
美國市場與其他地區分化。
收益率曲線變平。
新興市場崩潰。
槓桿量化策略表現不佳。
所有信號都和1998年完美吻合,除了一樣:傳染性。1998年,新興市場危機通過日本的資產向全球擴散,但這次似乎還沒有這樣的跡象。
不過Hartnett認為,這一次歐洲可能扮演20年前日本的角色,推動危機蔓延。如今,德國海外訂單的下滑(過去7個月下降了12%)正是危機的預兆。
如果這一推論成真,那麼今年秋天歐元將會出現大幅波動,這也同時意味著新興市場崩潰將轉化成全球市場的去槓桿風暴。
Hartnett指出,歐洲波動只是危機蔓延的第一步,接下來發生的將是第二步債務危機:
歐洲的債務佔GDP的比例為258%,中國為256%,新興市場為194%,美國投資級債券已經從2008年的1.08萬億美元猛增至4.93萬億美元。我們將密切關注這些過度負債地區信貸風險的蔓延。
Hartnett最後發問,目前「FAANG+BAT」這8家科技股中已經有4家跌入熊市區域,最終泡沫破滅的時候他們會有倖存者嗎?因為隨著全球危機的蔓延,投資者終將失去他們擁有和喜歡的一切。
覆巢之下,焉有完卵。
責任編輯:華啟善
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