中國央行有了個大煩惱,貨幣政策左右為難(圖)
M1和M2的剪刀差負向擴大,說明大家準備隨時投資的錢正在減少。(圖片來源:Getty Images)
【看中國2018年12月17日訊】最新公布的中國央行數據顯示,11月份廣義貨幣M2餘額181.32萬億元,同比增長8%,增速與上月末持平,比上年同期低1.1個百分點。狹義貨幣M1同比增長1.5%,增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點。
另外,數據顯示,11月末,人民幣貸款餘額135.21萬億元,同比增長13.1%,人民幣貸款增加1.25萬億元,同比多增1267億元。分部門看,住戶部門貸款增加6560億元,其中,短期貸款增加2169億元,中長期貸款增加4391億元;非金融企業及機關團體貸款增加5764億元。
這裡解釋一下,住戶部門中長期基本都是房貸,短期貸款是消費貸,也就是說人民幣貸款增加額,房貸仍然佔了三分之一。11月份社會融資規模增量為1.52萬億元,比上年同期少3948億元。其中,對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.23萬億元,同比僅僅多增加了874億。
那麼這一串冰冷的數字背後到底說明瞭什麼呢?我們拆開來看,主要有這麼幾點。
第一,M2還是沒有增長,跟之前一樣,還是增長8%,說明貨幣並沒有放出來。最要命的是M1增長幅度又降低了。M1和M2的剪刀差繼續擴大。M1就是企業和老百姓放在賬上隨時準備投資的錢,M2是一共有多少錢,M1和M2的剪刀差負向擴大,說明大家準備隨時投資的錢正在減少,更多的錢都存起來了。那意思很明確,就是我啥也不想幹了,為什麼啥也不想幹了呢?就是因為幹啥也不賺錢了?
第二,央行的態度是什麼?央行一直想給企業增加貸款,但是社會融資增量越來越少,一方面央行要控制房價,不讓錢流向房地產,繼續去推漲泡沫,所以要控制個人房貸規模,更要控制開發貸規模,但現在的問題是,只有房貸和開發貸有需求,你不讓我貸款買房,我就不貸款了,讓我貸款去做生意,我才不幹呢,所以對於實體經濟的貸款增長緩慢。企業中長期貸款數量也上不去。再說的直白一點,央行想往外發錢,但堵死了房地產這個途徑後發現,連放錢都放不出來了。因為沒人需要。
第三,企業方面現在觀望情緒越來越濃重,因為幹啥都不賺錢,所以傾向於把活期資金定期化,守住現金流,不擴張不投資,這麼做對於個體企業來說是非常正確的,甚至是保命的一招,但對於宏觀經濟來說,確實相當麻煩的,企業需求下降,那就是我們老百姓講的,央行拿著豬頭找不到廟門,企業都怕了,沒人來貸款,你印出再多的貨幣也投放不下去。
第四,對於資本市場來說,M1-M2和社會融資總額都是很關鍵指標,代表宏觀環境的預期,之前M1-M2轉正上揚,社會融資能夠反彈的時候,股市或前或後都會爆發行情。這就是我們說的典型的寬貨幣寬信用週期。而現在,目前還看不到這樣積極的跡象。
那麼該怎麼辦,我想央行一定迫切的想破掉這個局,因為提供市場必要的流動性,穩增長,就是他的根本任務。未來央行很可能會採用雙寬鬆的政策,也就是寬貨幣+寬信用來提振市場,之前的去槓桿告一段落,開始鼓勵企業貸款,鼓勵對企業投資,基本可以肯定的是,明年肯定還要降准,而且估計不止一次,另外,甚至不排除降息的可能。當需求不足的時候,那麼只能降低利息,讓錢變得更便宜,才能刺激企業去貸款。
至於房地產這塊,央行應該更加清醒,這次之所以放不出錢來,就是因為金融已經被房地產綁架了,之前不控制房地產,只要手稍微一送,錢就出來了,而且大部分都流向了炒房,但是對於實體經濟卻沒什麼好處,2015年錯誤放水,現在報應來了,我們現在的困局其實就是在為當時的錯誤買單,所以傷疤還在流血,我猜央行絕不敢再去把它摳破。越是資金放不出來,越是要堅持房地產的金融調控不放鬆,易綱是剛上來,以後路還很長,自己種下的苦果,自己得吃,所以他應該很清楚現在放鬆房地產的嚴重性。
綜合來看,央行降準是必然的,降息也並非不可能,同時會增加定向調控,為市場注入流動性,提供更多的中小企業特殊貸款。不惜增加壞賬的風險,為實體經濟提供資金支持,至於房地產會繼續鎖住,房價如果再漲,央行刺激就會戛然而止,必然面臨兩頭堵的局面。
責任編輯:辛荷 来源:雪球
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