新股暴利不降 中国股市将永无宁日
日前,国家发改委有关官员表示,继《商品房销售明码标价规定》于5月1日起实施之后,政府还会陆续出台一系列规范房地产行业价格行为的政策措施,这当中,“实施反暴利规定是最重要的措施之一”。
房地产业有没有暴利?如果暴利指的是高于平均利润,房地产显然有。例如,剔除银行股,2010年度上市公司的平均净资产收益率约为12.6%,而地产股平均为13.73%,万、保、招、金分别达16.47%、16.66%、11.05%和15.24%。可银行股更高,平均达18.2%,其中工行、建行更高达20.13%和19.35%。房地产业要反暴利,银行业要不要反呢?
但是,在所有行业中,没有哪一行的暴利水平超得过新股(如果发新股也算一个行业的话)。一般来说收益率达到百分之几十,即100元赚上几十元就已经是暴利了,可中国股市发新股,暴利是以百分之几百、百分之几千,即几倍、几十倍计算的。
只要拿到证监会一纸批文,今年发行的新股暴利高的超过20倍,低的也有5~6倍。如华锐风电,3.57元的净资产发到90元,暴利高达25.21倍;东软载波,1.61元的净资产发到41.45元,暴利25.75倍;雷曼光电,1.67元的净资产发到38元,暴利22.75倍;东方国信,2.70的净资产发到55.36元,暴利20.50倍;东富龙,4.26元的净资产发到86元,暴利20.19倍;森马服饰,3.34元的净资产发到67元,暴利20.06倍;等等。今年发股利润最“薄”的唐人神,5.05元的净资产发到27元,即便如此获利也达5.35倍;还有净资产3.82元的海伦哲,发行价21元,获利5.5倍;净资产2.94元的步森股份,发行价16.88元,获利5.74倍;净资产2.54元的春兴精工,发行价20元,获利6.3倍;净资产4.35元的杰赛科技,发行价28元,获利6.44倍;等等。
近期以来,为什么美国股市连创新高(纵然被标普调低评级),就是中国香港股市走得也不算差,可A股市场,3000点久攻而不克,如今连2900点也守不住了,问题就在新股身上,罪魁祸首则是那些暴利十几、二三十倍的高价股。只要看一看K线就知道,破发最深的,跌得最凶的,样子最恐怖的,就是这些高价暴利股,再怎么飞流直下,也伤不到暴利获得者一根毫毛。
既然发改委即将出台实施房地产反暴利的规定,证监会也不应该放任新股几倍、几十倍的暴利撒手不管。有人会说,几元钱的新股发到几十元、上百元,那是市场行为,监管部门如果要管就是倒退;那么请问,商品房是否也是市场定价呢?如今发改委要通过反暴利规定调控房价,是否也是市场经济的一种倒退呢?也许有人还会说,房价问题涉及千家万户,政府不能坐视不管;那么请问,新股暴利在成批制造亿万富翁的同时,让亿万股民深套其中,这完全是一种掠夺,难道以维护三公原则为己任的证监会就可放之任之?
新股如何反暴利,笔者觉得,首先要改变现行的IPO市盈率计算法。现行做法以发行前一年的净利润作为依据,除以发行后的总股本,称为“摊薄市盈率”。对新股来说,特别是高科技企业,仅仅采用发行前一年的数据,不合理、不科学,且很容易包装甚至做假账。本来,高科技行业就带有很大不稳定性,创业板和中小板的迷你型企业,由于基数小,百分之几百的高增长并不困难,应该以发行前3年的利润平均值为依据,这样利润调节和操纵就不那么容易了。就拿净资产2.97元,发行价高达148元,发行暴利49.83倍的海普瑞来说,发行前两年(2008、2009年)盈利增速分别高达137%和401%,可上市了,圈钱近60亿元,2010年增速顿时降为49%,到了今年一季报又迅即变色为-39%,预告1~6月还将下降30%~50%。其148元的发行价是按2009年盈利(每股收益2.02元),也是增长最快的那一年数据计算的,摊薄市盈率为73.27倍,似乎也不算特别高。但如果按发行前3年平均值,每股为0.87元,如果还是按73倍发行,发行价就将是63.5元,即使按这个价,募资也将高达25亿元,已经大大超募了。实际上,原募股计划所需资金约为8.6亿元,直到2010年底,募股项目也就投入9.7亿元,还有近50亿元在银行里躺着呢。
新股暴利不降,中国股市将永无宁日。
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