Fed救銀行原則 因為太大 所以不能讓它倒
發表:2008-03-18 13:50
美聯儲伸手馳援貝爾斯登行動雖屬罕見但是並非空前,一九九八年,當時的聯儲局主席葛林史班決定援助對沖基金長期資本管理公司(LTCM)就是一例。而聯儲局拯救貝爾斯登與LTCM,所抱持的都是同一原則:「因為太大,所以不能讓它倒」。
一九九八年,亞洲金融風暴引發俄羅斯盧布與債務危機,美國公司債與住宅抵押債券市場也受到波及,主要從事公司債交易的LTCM受到重創。該基金的投資是採高槓桿操作,客戶投資有四十億美元左右,然而其透過高槓桿操作卻使其資產膨脹至一千二百億美元左右,等於其每一美元的資金要承擔三十美元的債務。
(文章僅代表作者個人立場和觀點)
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一九九八年,亞洲金融風暴引發俄羅斯盧布與債務危機,美國公司債與住宅抵押債券市場也受到波及,主要從事公司債交易的LTCM受到重創。該基金的投資是採高槓桿操作,客戶投資有四十億美元左右,然而其透過高槓桿操作卻使其資產膨脹至一千二百億美元左右,等於其每一美元的資金要承擔三十美元的債務。
隨著市況惡化,LTCM的債權銀行紛紛要求其還款。LTCM在逼債壓力下,被迫大肆拋售其資產,結果不但造成本身流動性緊縮,同時也在國際間引發一波波的拋售潮,使得整個資本市場出現只有人賣,沒有人買的流動性凍結危機。美國聯儲局眼見大勢不妙,於是透過紐約聯邦準備銀行組織包含十四家華爾街業者的銀行團,對LTCM挹注三十六億五千萬美元,使其免於倒閉,進而穩定市場。
聯儲局金援貝爾斯坦也是基於此一原則,因為像貝爾斯登這類的大型銀行已是美國經濟體系不可缺少的一環,必須加以保護。
事實上,聯儲局也曾對一些銀行的倒閉袖手旁觀。一九九一年,當時美國公債市場霸主所羅門兄弟公司因爆發違規投標公債醜聞,遭到重創,面臨倒閉危機。當時華爾街曾期待聯儲局救援,但是聯儲局卻置之不理。最後是由巴菲特的柏克夏海瑟威公司伸出援手,然後而轉售給現在的花旗集團。
由此觀之,聯儲局拯救貝爾斯登行動既非空前也非絕後,只要有金融機構發生問題,造成引發系統性危機的危險,聯儲局就會挺身扮演最後綠洲的角色。
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