Fed救银行原则因为太大所以不能让它倒

发表：2008-03-18 13:50

美联储伸手驰援贝尔斯登行动虽属罕见但是并非空前，一九九八年，当时的联储局主席葛林史班决定援助对冲基金长期资本管理公司（LTCM）就是一例。而联储局拯救贝尔斯登与LTCM，所抱持的都是同一原则：「因为太大，所以不能让它倒」。

一九九八年，亚洲金融风暴引发俄罗斯卢布与债务危机，美国公司债与住宅抵押债券市场也受到波及，主要从事公司债交易的LTCM受到重创。该基金的投资是采高杠杆操作，客户投资有四十亿美元左右，然而其透过高杠杆操作却使其资产膨胀至一千二百亿美元左右，等于其每一美元的资金要承担三十美元的债务。

随着市况恶化，LTCM的债权银行纷纷要求其还款。LTCM在逼债压力下，被迫大肆抛售其资产，结果不但造成本身流动性紧缩，同时也在国际间引发一波波的抛售潮，使得整个资本市场出现只有人卖，没有人买的流动性冻结危机。美国联储局眼见大势不妙，于是透过纽约联邦准备银行组织包含十四家华尔街业者的银行团，对LTCM挹注三十六亿五千万美元，使其免于倒闭，进而稳定市场。

联储局金援贝尔斯坦也是基于此一原则，因为像贝尔斯登这类的大型银行已是美国经济体系不可缺少的一环，必须加以保护。

事实上，联储局也曾对一些银行的倒闭袖手旁观。一九九一年，当时美国公债市场霸主所罗门兄弟公司因爆发违规投标公债丑闻，遭到重创，面临倒闭危机。当时华尔街曾期待联储局救援，但是联储局却置之不理。最后是由巴菲特的柏克夏海瑟威公司伸出援手，然后而转售给现在的花旗集团。

由此观之，联储局拯救贝尔斯登行动既非空前也非绝后，只要有金融机构发生问题，造成引发系统性危机的危险，联储局就会挺身扮演最后绿洲的角色。

(文章仅代表作者个人立场和观点)

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