股市現在需要回答八大問題
發表:2008-07-07 05:40
滬深股市從最高點下瀉至今,八個多月跌去近60%,市值損失14.9萬億元,為上年GDP的60%,創了歷史記錄,並成為2008年上半年全球投資市場最不堪回首的地方。如此表現,與中國經濟的實際情況與增長潛力相吻合嗎?
現 在,各種聲音尤其是一些緩頰的說法四起。由此想到此前央行《5月份金融市場運行情況》報告中有這麼一段話,不僅讓人詫異,而且也在無意中反映了中國股市的尷尬。這種尷尬不僅存在已久,與社會各方對股市的偏見有關,而且正是由於這些偏見,已在很大程度上造成了股市的扭曲與異常波動。
這 是怎樣的一段話呢?該報告認為,「2008年前5個月,金融市場總體運行平穩。」在回顧了債券等幾個市場的運行情況後,該報告稱「年初以來,受國內外多種 因素影響,股票市場總體呈現震盪下跌走勢。以滬市為例,上證指數年初為5272.81點,5月末收於3433.35點,下跌1839.46點,跌幅達 34.89%。」
一個在金融市場佔比很高、資金規模巨大、影響領域眾多、直接介入人口達數千萬的市場,5個月裡大跌了34.89%,居然還可以得出「金融市場總體運行平穩」的結論。這說明什麼?說明股市在金融運行的評估中,是沒有份量的。
但現實情況並非如此。股市對經濟、金融的影響遠比報告認為的要複雜許多。而上述結論的得出正與人們長期以來對股市的看法有關。為此,有必要就中國股市各參與主體及其相互關係的內在邏輯秩序,提出八個需要回答的問題。
第一,中國股市在整個金融市場乃至國民經濟中到底處於什麼位置?截至目前,中國的資本化率已達88%,關係國民經濟命脈的各行業特大型骨幹企業已紛紛登陸證券市場。在這種情況下,股市對經濟、金融運行的影響還能忽視嗎?
第二,市場監管的重心在哪裡?保持市場健康平穩運行,應該是監管工作任何時候都不可忽視的重心。而市場平穩的關鍵是保持供求平衡。比如,大小非問題其實就是個供求失衡問題,股改之初就應有預案,從制度安排上化解矛盾,而不是把矛盾拖到後面來解決。
第 三,中國股市的第一性是什麼?是社會公眾的投資場所,還是企業廉價融資的場所?這是所有關於股市的問題中最核心的問題。股市長期以來被看作企業融資解困的 地方,丟掉了它的本性。這是現在所有問題的根源。股市本來應是社會公眾的投資場所。社會公眾的金融資源是有價值的,是要講合理回報的。
第 四,上市公司是怎樣的企業?其社會責任在哪裡?不同與其他類型的有限責任公司,上市公司是公眾公司。由於它享用了廣泛的社會公眾金融資源,因此對社會公眾 股東的回報,應該比其它企業更自覺、更明確、更講市場經濟的公平原則。除了對股東權益的維護,對公司形象和公司股價的維護外,它的社會責任意識也應該更 強。這才是公眾公司的本分。
第五,機構投資者是怎樣一群人?在市場中扮演著什麼角色?機構投資者有不同類型,但就其主體 公募基金而言,應該是價值發現者、價值投資者,是從專業角度對上市公司進行制衡的力量,是社會公眾可信賴的專業理財機構。堅持長期價值投資是其行為準則。 然而,現實中有幾個機構投資者是這樣做的呢?
第六,社會公眾投資人是什麼人?投資者保護的關鍵在哪裡?社會公眾投資人不 僅是證券市場的基礎,是經濟民主的基礎,也是現代公民社會的基礎。當堅持長期投資的投資人得不到有效保護時,當波段投機成為市場主流、長期持有反而虧損累 累時,這個市場的投資者保護機制是不是出了問題就要考慮了。
第七,中介服務機構是什麼機構?應該提供怎樣的服務?券商等 中介服務機構為誰服務?這是個問題。是為所有投資者提供公允的服務,還是利用其研究及資訊優勢,在不同時點上進行資訊及操作誘導,使少部分人得利,大多數 人受損,這牽涉到職業規範和職業道德問題。比如,對中石油等公司的上市包裝,幾乎成了大多數投資人的痛。
第八,信息傳媒 機構的專業職責與社會責任在哪裡?在相當程度上,股市是一個信息市場。信息的傳播主要靠傳媒。傳媒的公信力既來自於專業素養,也來自於它的社會價值觀和職 業操守與道德。尤其對經濟信息的傳播,需要客觀、公正、全面、及時、對稱。任何誤導都和信息不對稱傳播有關,更不用說片面、虛假和煽情的言論了。歷史地 看,市場異常波動通常和媒體不當炒作有很大關係。
股市涉及面廣,工作千頭萬緒,如果不抓住關鍵,綱舉目張,那將會對國民經濟的全局產生不利影響,會誘導經濟社會向預期暗淡的負面循環方向發展。這是虛擬經濟最壞的地方,也是最需警惕的地方。在當前情況下,理清思路、抓住關鍵、採取果斷措施,穩定市場,十分重要。
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現 在,各種聲音尤其是一些緩頰的說法四起。由此想到此前央行《5月份金融市場運行情況》報告中有這麼一段話,不僅讓人詫異,而且也在無意中反映了中國股市的尷尬。這種尷尬不僅存在已久,與社會各方對股市的偏見有關,而且正是由於這些偏見,已在很大程度上造成了股市的扭曲與異常波動。
這 是怎樣的一段話呢?該報告認為,「2008年前5個月,金融市場總體運行平穩。」在回顧了債券等幾個市場的運行情況後,該報告稱「年初以來,受國內外多種 因素影響,股票市場總體呈現震盪下跌走勢。以滬市為例,上證指數年初為5272.81點,5月末收於3433.35點,下跌1839.46點,跌幅達 34.89%。」
一個在金融市場佔比很高、資金規模巨大、影響領域眾多、直接介入人口達數千萬的市場,5個月裡大跌了34.89%,居然還可以得出「金融市場總體運行平穩」的結論。這說明什麼?說明股市在金融運行的評估中,是沒有份量的。
但現實情況並非如此。股市對經濟、金融的影響遠比報告認為的要複雜許多。而上述結論的得出正與人們長期以來對股市的看法有關。為此,有必要就中國股市各參與主體及其相互關係的內在邏輯秩序,提出八個需要回答的問題。
第一,中國股市在整個金融市場乃至國民經濟中到底處於什麼位置?截至目前,中國的資本化率已達88%,關係國民經濟命脈的各行業特大型骨幹企業已紛紛登陸證券市場。在這種情況下,股市對經濟、金融運行的影響還能忽視嗎?
第二,市場監管的重心在哪裡?保持市場健康平穩運行,應該是監管工作任何時候都不可忽視的重心。而市場平穩的關鍵是保持供求平衡。比如,大小非問題其實就是個供求失衡問題,股改之初就應有預案,從制度安排上化解矛盾,而不是把矛盾拖到後面來解決。
第 三,中國股市的第一性是什麼?是社會公眾的投資場所,還是企業廉價融資的場所?這是所有關於股市的問題中最核心的問題。股市長期以來被看作企業融資解困的 地方,丟掉了它的本性。這是現在所有問題的根源。股市本來應是社會公眾的投資場所。社會公眾的金融資源是有價值的,是要講合理回報的。
第 四,上市公司是怎樣的企業?其社會責任在哪裡?不同與其他類型的有限責任公司,上市公司是公眾公司。由於它享用了廣泛的社會公眾金融資源,因此對社會公眾 股東的回報,應該比其它企業更自覺、更明確、更講市場經濟的公平原則。除了對股東權益的維護,對公司形象和公司股價的維護外,它的社會責任意識也應該更 強。這才是公眾公司的本分。
第五,機構投資者是怎樣一群人?在市場中扮演著什麼角色?機構投資者有不同類型,但就其主體 公募基金而言,應該是價值發現者、價值投資者,是從專業角度對上市公司進行制衡的力量,是社會公眾可信賴的專業理財機構。堅持長期價值投資是其行為準則。 然而,現實中有幾個機構投資者是這樣做的呢?
第六,社會公眾投資人是什麼人?投資者保護的關鍵在哪裡?社會公眾投資人不 僅是證券市場的基礎,是經濟民主的基礎,也是現代公民社會的基礎。當堅持長期投資的投資人得不到有效保護時,當波段投機成為市場主流、長期持有反而虧損累 累時,這個市場的投資者保護機制是不是出了問題就要考慮了。
第七,中介服務機構是什麼機構?應該提供怎樣的服務?券商等 中介服務機構為誰服務?這是個問題。是為所有投資者提供公允的服務,還是利用其研究及資訊優勢,在不同時點上進行資訊及操作誘導,使少部分人得利,大多數 人受損,這牽涉到職業規範和職業道德問題。比如,對中石油等公司的上市包裝,幾乎成了大多數投資人的痛。
第八,信息傳媒 機構的專業職責與社會責任在哪裡?在相當程度上,股市是一個信息市場。信息的傳播主要靠傳媒。傳媒的公信力既來自於專業素養,也來自於它的社會價值觀和職 業操守與道德。尤其對經濟信息的傳播,需要客觀、公正、全面、及時、對稱。任何誤導都和信息不對稱傳播有關,更不用說片面、虛假和煽情的言論了。歷史地 看,市場異常波動通常和媒體不當炒作有很大關係。
股市涉及面廣,工作千頭萬緒,如果不抓住關鍵,綱舉目張,那將會對國民經濟的全局產生不利影響,會誘導經濟社會向預期暗淡的負面循環方向發展。這是虛擬經濟最壞的地方,也是最需警惕的地方。在當前情況下,理清思路、抓住關鍵、採取果斷措施,穩定市場,十分重要。
来源:上海證券報
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