中國整頓表外貸款治標不治本(圖)
中國招商銀行(China Merchants Bank)長安街支行的銷售人員們在推銷一些名為「招銀進寶」和「節節高升——安心回報」的特殊理財產品。
這些熱銷產品中,有不少是銀信合作產品——中國監管寬鬆的信託公司將銀行貸款及其它資產「非正式證券化」,重新打包為回報率高、而看上去沒有什麼風險的金融產品。
按照招行一位熱心的銷售人員的說法,即使是承諾年收益率高達11%——遠高於2.25%的1年期定存基準利率——的產品,也「幾乎沒有風險,非常安全」。
人們一直將本輪全球金融危機的主要責任,歸咎於發達市場不受約束的金融創新,以及人們對越來越複雜的金融工具缺乏基本認識。
儘管看到西方經濟體威信掃地,中國有些人掩飾不住內心的喜悅,但也有許多人一直在悉心研究,如何避免中國脆弱的金融體系遭遇類似的崩盤。
因此,一個事實上未受監管的「具有中國特色的證券化」及表外銀行貸款市場的突然興起,引起了中央金融部門官員的警覺。
在截至今年6月底的短短兩年內,這些表外貸款的未償付餘額,就從零激增至逾2.3萬億元人民幣(合3390億美元),僅今年上半年,就發放了逾1.3萬億元人民幣。
與中國近45萬億元人民幣的未償還貸款總額相比,這並不算多,但最讓監管部門擔心的是:這些產品近幾個月來正快速擴散。
根據研究諮詢公司用益信託(Use-trust)的數據,僅6月份一個月,就有33家銀行和38家信託公司推出了568種此類產品,總價值高達8900億元人民幣。
這一數字遠高於同期6034億元人民幣的官方新增表內銀行貸款總額。
上月初,中國銀監會(CBRC)針對部分信託公司產品下達了臨時禁令。通過此類產品,銀行可以將貸款移出資產負債表,繞開政府嚴格的放貸額度規定。
上週初,銀監會責令各銀行將2.3萬億元人民幣的表外貸款轉回表內,重新計算其資本充足率,並針對額外放貸提高準備金比例。
中國各國有控股銀行本來就在進行融資,計畫通過向政府、現有投資者和公眾發行股票和債券,籌集約3500億元人民幣的資金。
但分析師表示,一旦將表外貸款轉入表內,一些銀行可能會被迫重返資本市場,以尋求更多融資。這可能面臨很大難度,因為中國各銀行龐大的融資規模已經讓股市不堪重負,而銀行類股最大的認購者自己也不得不轉向債券市場,為認購股票融資。
中國政府持有的中國各銀行的多數股權,大部分由中國主權財富基金的國內分支——中央匯金投資有限責任公司(Central Huijin Investment,簡稱匯金公司)持有。一些報導稱,匯金正計畫在未來數月發售約1900億元人民幣的債券,以購入新的銀行股票。
但匯金髮行的許多債券可能會被銀行買走,由此導致所有金融機構的資產負債表膨脹,同時卻沒有給系統注入新的資金。這種情況引發了人們對於銀行業健康狀況的擔憂。
分析師表示,只要銀行業仍由政府控制,此類行為就很有可能繼續存在。
相比之下,他們表示,非正式證券化的興起,將對更廣泛的經濟造成嚴重影響。
在去年空前的信貸熱潮中,中國新增貸款較前一年增長一倍,至9.6萬億元人民幣。此後,北京方面一直在設法遏制信貸增長。
但如果計入表外證券化貸款,中國今年上半年的新增貸款總額則為5.9萬億元人民幣左右,比4.6萬億元的官方數據高出近30%。
這說明政府為經濟降溫的努力,並不像看起來的那樣有效。
另一大擔心是,許多表外貸款似乎都流到了房地產開發商手中——隨著政府努力為狂熱的城市房地產市場降溫,開發商獲得正常銀行貸款的難度越來越大。
瑞士信貸(Credit Suisse)估計,今年上半年,至少有5000億元人民幣的表外貸款直接貸給了開發商,而貸給開發商的官方銀行貸款總額只有4420億元人民幣。
瑞信分析師杜勁松在一份研究報告中表示,他擔心,在今年下半年,隨著中國的開發商不得不尋求從別處融資,他們的財務狀況將「受到重大擠壓」。但一些分析師更擔心的是,如果銀行和信託公司找出辦法,繞開銀監會的最新規定,不受監管的證券化和表外放貸將很快捲土重來。
這種擔心在招行銷售人員的身上得到了印證。他們告訴一位愛打聽的客戶,估計「很快」會有大量與房地產掛鉤的信託產品面市。
来源:金融時報中文網
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