分析：中國「降准」發出了什麼信號？

作者：吉密歐發表：2011-12-02 13:03

中國在逐步收緊貨幣政策兩年多之後，已啟動新一輪貨幣政策放鬆，第一步是降低銀行存款準備金率。

週三，中國官方宣布將針對所有銀行的存款準備金率下調0.5個百分點。凱投宏觀(Capital Economics)首席亞洲經濟學家馬克•威廉姆斯(Mark Williams)表示，此舉「是一個信號，不僅表明政策制定者正在放鬆政策，而且表明他們想要大張旗鼓地這麼做。我們將此視為中國政策立場出現了決定性的轉變」。

此舉顯示，北京方面相信，它終於制服了曾經居高不下的通脹。中國的通脹已在7月份以6.5%的年率見頂，預計11月份將降至遠低於5%的水平。

但此舉也反映出各方越來越擔心全球第二大經濟體增長放緩，而且似乎表明政策制定者對增長的擔憂程度遠超外界此前的推測。此前，人們預計中國將從明年起放鬆政策。

迄今中國的國內生產總值(GDP)數據僅顯示輕度減速，從第二季度9.5%的同比增長率，降至第三季度的9.1%。

但其它經濟活動指標已開始描繪出一幅更令人擔心的景象。許多分析師現在警告稱，未來幾個月中國的增長數據可能低得出人意料。

「中國經濟放緩迄今是逐步的、溫和的，但在未來兩個季度，我們預期情況會糟糕得多，」瑞銀(UBS)經濟學家汪濤表示。「我們預計明年第一季度的GDP增幅將降至同比7.7%，環比僅6%。那將是2008年第四季度以來的最低水平，是非常劇烈的減速。」

類似預測已開始迅速增多。這些預測的依據是一系列顯示某些行業的增長已失去勢頭的代表性指標。

海港貨物吞吐量、國內貨運量、發電量、乘客人次以及住房建設，均在今年早些時候出現較高增長後的降溫。最明顯的下降發生在發電量增長、製造業活動和乘客人次（商務旅行和家庭可自由支配支出的良好指標）。

中國將在今日公布官方的11月份採購經理人指數(PMI)，預計該指數將降至50以下，表明中國製造業正處於收縮狀態、而非擴張。

匯豐(HSBC)上週發布的中國PMI指數預覽值顯示，11月份前三週出現大幅下降，從10月份的51降至僅48，這是自2009年3月以來的最低水平。

儘管中國的海上貨運量迄今保持在較高水平，但鑒於歐美這兩個最大貿易夥伴前景黯淡，預計這種情況不會持續下去。

出口增長在近幾個月保持相對強勁，但一些分析師預計，未來一兩個月會出現大幅放緩。10月份中國出口同比增長16%，但威廉姆斯預計，出口增長已在11月份降至不到10%，並將進一步下降。

在開始浮出水面的有關中國增長的所有擔憂中，最令人憂心的莫過於房地產市場崩盤。

在過去兩年的大部分時間裏，中國政府一直在試圖引導房價小幅回調，但如果樓市發生崩盤，那將對整體經濟造成嚴重衝擊，因為中國經濟增長在很大程度上依靠住房建設。

全國各地樓市的成交量已有所下降，大城市的房價已開始下滑。雖然建設規模的年率增幅仍高於30%，但開發商正在擱置許多新項目。

儘管有多個指標顯示，在中國這個全球主要經濟引擎，增長放緩速度正超出預期，但一些專家警告稱，這也許不會很快在整體統計數據中得到明顯體現，原因包括地方報告有誤，以及在這樣一個大國收集整理準確數據的種種困難。

中國官方資深經濟學家盧邁在兩週前的一次講話中表示，中國官方的GDP數據並未全面反映1998年亞洲金融危機和2008年全球恐慌時期的低迷程度。他警告稱，在當前的放緩過程中，這個問題很可能再次露頭。他表示，觀察人士應當更加密切地關注其它指標。

来源:金融時報

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