謝國忠:明年大家錢包可能縮水(圖)
明年可能是近20年來形勢最不穩定的一年。從美國開始的金融危機,如今正肆虐在歐洲,明年可能將一些相對穩定的主要新興經濟體拖下水。
金磚四國明年將經受嚴峻的考驗,其中有些國家可能會經歷一場老式的貨幣危機。2008年,為了應對金融危機,主要發達國家放鬆了貨幣和財政政策。這使得相當一部分資金流向了新興經濟體,尤其是金磚四國。迄今,熱錢支撐了這些國家的增長,但不幸的是,這類所謂的增長不過是老式的信貸泡沫。
三種力量正在摧毀金磚四國的熱錢泡沫。首先,美元匯率正在上升。美國的政治僵侷限制了美國財政擴張,導致美元升值。其次,擴張過度的歐洲銀行將緊縮數萬億歐元的規模,令流動性大量喪失。歐洲央行還有待於泵入足夠的流動性以填補缺口。第三,中國的房地產泡沫破裂,降低了大宗商品價格,而此前,這支持了新興經濟體的經濟。
如果歐洲央行和美聯儲盡快推出實質性的量化寬鬆政策,金磚四國的熱錢泡沫可能會恢復。但是,我懷疑這一政策不會及時推出,且數額遠遠不夠。明年金磚四國的泡沫可能最終破裂。因為「金磚四國」這一個詞,上千個對沖基金誕生,並形成了一個巨大的熱錢泡沫。只有10年前的網路股熱潮,才能與之媲美。
巴西和印度可能出現貨幣大幅貶值。如果處理不當,比如,妄想用其有限的外匯儲備支撐本國貨幣,那麼,一旦其外匯儲備枯竭,就可能爆發貨幣危機。儘管擁有有利的貿易條件,巴西和印度的經常賬戶仍有大量赤字。
印度每個月的貿易赤字約為100億美元,相當於GDP的7%-8%。貿易赤字缺口由三個渠道填補:出口到西方的服務、印度勞動力在海外的收入以及熱錢流入。然而這三個來源都在枯竭:西方國家購買印度的服務的能力在削弱;印度的勞動力收入受到中東局勢動盪的影響;熱錢的流向也已逆轉。
在俄羅斯,儘管國內一些行業狀況不佳,但能源出口將經濟撐了起來。普京時代的繁榮由全球能源熱潮造就。在所有的大宗商品中,能源的基本面最好,俄羅斯很可能再次走運。然而,全球經濟衰退將打壓能源價格,哪怕只是暫時的。而俄羅斯並沒有維持社會和平的緩衝機制。
中國的外匯儲備是印度的10倍,且其資本賬戶不開放。因此,熱錢流出不太可能壓垮人民幣。但房地產泡沫正在破裂,該泡沫誇大了經濟增長並嚴重扭曲了資金分配。而正常化過程將是長期的,可能持續到2014年,這一再平衡可能會使實際經濟增長率減低一半。
明年,西方國家將不斷經歷政治危機。面對新興經濟體,西方國家喪失了競爭力,加上人口老齡化,將導致其生活質量下降。債務泡沫已經將這一困境推遲了十年。即使美國和歐洲目前就能穩定金融系統,政治家們仍需面對生活水平降低的現實——這是個棘手的政治問題。
在美國,明年的總統大選可能會和1968年一樣混亂。民主黨很可能將公平作為競選要點,而共和黨會要求更小規模的政府。主要利益集團的政治立場基本不可調和。美國經濟目前似乎呈上升趨勢,但政治鬥爭引起的信心危機很可能促使經濟再度倒退。
歐洲的精英們似乎正在德國的領導下聯合起來,希望通過緊縮政策拯救歐元。但說服民眾接受這一政策可能不太容易。很難想像,這樣大幅度生活標準下降能夠不引起社會劇變。
自2008年以來,大部分經濟發展只是海市蜃樓,建基於西方國家不可持續的政府支持和新興經濟體的泡沫。明年,這兩種支持因素都會消失,海市蜃樓將會破滅。如果你認為2008年的情況已經很壞,那麼在即將到來的2012年,繫好安全帶吧。世界可能不會毀滅,但你的錢包將會縮水。
来源:深圳商報
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