陶冬:歐洲救市加招
六月二十九日對於風險資產,是一個大逆轉的一天。歐盟峰會在幫助西意發債成本上做出比市場預期更多的承諾。兩國國債利率應聲下挫,歐元反彈1.7%,為八個月來最大的單日升值,美元回軟。風險指數VIX一日內跌12%至17.3(月初時為27),資金流出美德國債避險天堂,股市、商品、能源、黃金。農產品在上週五比翼齊飛,一掃上週前四日積下的晦氣,也將六月份的表現做漂亮了許多。
歐盟領袖在14小時的馬拉松談判之後,推出增長協議,允許歐洲穩定機制(ESM)直接救銀行,並撤除公共資金在歐豬債上的優先償還資格。德國在一系列的立場上做出了罕見的讓步。這些新的措施在短期內,有利於穩定義大利、西班牙的國債利率,可以舒緩歐債危機的壓力。筆者一直認為,歐債危機以脈衝形式表現恐慌。此次峰會的結果,應該可以將市場由極度恐慌中拉出來,不過危機不會就此結束。西班牙銀行的無底洞還不知怎麼填,義大利的結構性改革困難重重,希臘有了執政聯盟不代表有能力解決財政失衡。歐洲的銀行聯盟尚未見決定性成果,共同債券仍遭德國堅拒。歐洲避免了一個即時的危機爆發,但是炸彈尚未被拆除。
市場的焦點,相信會從歐債危機轉向增長與央行。歐洲央行本月例會時,應該會出新招,美國的QE3也未死亡。不過增長的困境依然存在,威脅著企業盈利和消費需求。
本週焦點:歐洲央行、PMI和非農就業。週一美國ISM 51.5 vs 53.5,歐洲44.8 vs 45.1。週四預計歐洲央行將再貼現利率下調25點至0.75%;英格蘭銀行政策利率不變,量化寬鬆額度再加750億英鎊。週五美國六月非農就業,預計100K vs上期的69K,失業率維持在8.2%。
来源:財經網
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