債券市場的定時炸彈：史上最高久期風險(圖)

為了取悅投資者，債券基金經理們正在購買風險與日俱增的債券。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

華爾街正在將一種最常規、同時也被認為最安全、並且吸引普通投資者近年來蜂擁而入的投資變成一顆定時炸彈，財富雜誌資深編輯Stephen Gandel如是說道。

當然，沒人會對此感到驚訝。華爾街一直就是這麼做的。

Gandel所指的華爾街最新的「吸金術」就是債券基金。在過去一年裡，這些基金一直在囤積各種債券，其平均到期時間至少都在2018年之後，而許多情況下，其期限更比這要長得多。

財富雜誌舉了Calvert Income bond fund作為例子，這家基金近期一直在購買到期時間晚於2045年的債券。這類投資如今已接近基金總倉位的5%，是該基金最大持倉。這還不算，這家基金的第四大持倉是2055年到期的債券。

此刻購買到期日直至本世紀下半葉的債券看起來十分危險。美國十年期股債的收益率近期升至1.9%，而一個月前還只有1.6%。許多市場大佬認為處於歷史低點的利率將在今年走高。

這對於所有的債券投資者都是個壞消息，對於投資長期債券的基金這可能會是場災難。眾所周知，當債券距離到期日越遠，當利率上升時，其價格的跌幅越大。

PIMCO的「債券之王」格羅斯就告誡投資者：應該避開長期債券，控制投資的久期和期限在美聯儲政策所支持的短中期債券。

那債券基金經理們是不是就轉向短期債券了嗎？事實是沒有！據晨星數據，中期債券基金的平均久期是4.5年，較2年前略有上升。而長期債券基金的平均久期達到9年，高於2年前的7.5年。

貝萊德基礎固定收益部門的CIO Rick Reider表示：「我們面臨著歷史上最高的久期風險。利率的任何一丁點走高對於投資久期處於當前水平的投資者而言都非常痛苦。」

債券基金湧入存在這種風險基金的原因在於低利率。而債券的期限越長，其支付的利息就越高。許多債券基金就依靠收益率吸引投資者。

但也有些基金經理認為長期債券並不像看起來風險那麼高。Invesco Corporate Bond fund的基金經理Charles Burge認為所謂短期債券更安全的說法是錯誤的。他舉例道，在2004-2006年的上一次加息週期中，短期債券的價格下跌，但長期債券的收益率和價格要穩定的多。

「人們總喜歡躲藏在收益率曲線的近端，」Burge說道：「但這並沒有效果。」

然而，問題在於，至少有部分、甚至有很多湧入長期債券的基金並非出於以上任何的投資邏輯，而是由於其所跟蹤的指數變化所致，這是混亂的基金行業的又一例證。

如所有共同基金一樣，債券基金的表現通常都參照某一指數。因此，許多基金經理經常會組建類似所參照指數的投資組合，而只組合做出小幅調整以期望能戰勝指數。

而正是由於這個原因，使得債券基金埋下了定時炸彈。為了儘可能鎖定當前的低借款利率，企業們發債的期限越來越長。因此，追蹤特定種類債券的債券指數的久期也隨之增長。

一些著名企業旗下的債券基金持有的債券期限更長。奧本海默的Rochester Municipals fund的經理Scott Cottier認為：「從長期看，我們發現購買收益率最高的債券總是能夠得到回報。」

在過去幾十年的收益率下行週期裡無疑這是正確的。問題是這是否掩蓋了債券基金正在孕育的巨大風險。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

来源:華爾街見聞

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