兩全其美，老齡化倒逼經濟轉型？(組圖)

    1.到目前位置的中國經濟增長基於充裕的廉價勞動力和大量的資本投入。
    2.兩者都將下降。工作適齡人口已經觸頂而中國的資本投入效率很低。
    3.如果中國的資本效率能夠比肩日本水平，那麼理論上中國的增長前景可以維持。
    4.然而一些權勢集團，尤其是國有企業阻礙了資本效率的提升。
    5.目前尚未有跡象看到中國政府有決心解決這些阻礙。

中國勞動年齡人口減少的確會影響到中國的儲蓄率，而且還會影響到消費和生產力。如果勞動年齡人口增加速度比總人口快，那麼生產自然比消費多，儲蓄率也就提高了。中國從1970年代至今，享受著巨大的人口紅利，但在下一個30年，這種情況將伴隨人口老齡化而不復存在。
    
但是，人口數據並不能完全解釋中國的高儲蓄率。首先，中國儲蓄率在1980年代非常高，而當時中國已經開始控制人口。第二，儲蓄率的增速遠超過勞動年齡人口的變化速度。第三，在過去十年中，儲蓄率呈爆炸式的增長，儘管中國勞動年齡人口呈下降趨勢。如果人口結構變化不能完全解釋過去30年裡儲蓄率的激增，那麼接下來也不能完全扭轉儲蓄率。
    
另外，還有一個時間點的問題。鑒於全球經濟疲軟，赤字國家儲蓄率上升（意味著消費下降），中國的高債務水平以及轉變經濟增長方式的迫切需求，整個世界都需要中國的儲蓄率在未來四到五年間迅速下降。而這個時候人口結構不會發生很大的改變。