關注中國金融資源錯配(圖)
一個有效率的市場,必然是一個資源配置有效率的市場。從金融資源的配置效率來看,足以發現中國經濟中的缺陷。
以資金為例,現在國內市場缺錢嗎?從整體上看,沒有這種跡象。在經歷了金融危機後的一輪開閘放水後,央行在操作上正逐步從極度寬鬆的貨幣政策回歸到中性的貨幣政策。不過,2009年投放的天量貨幣也不是一時半會兒能消化的。各大銀行現在手中資金充足,貨幣市場最新的7日Shibor在1.7348%的低位盤桓。公開市場方面,央票依然很受歡迎。10日央行在公開市場發行1年央票330億;12日發行3年期央票860億,發行利率保持不變,同時進行91天正回購操作400億,利率也維持不變。算起來,央行已連續四周在公開市場上淨回籠資金了,共計2540億,可見流動性還是很寬裕的。
然而,當我們離開熱鬧喧囂的交易所,走進田間地頭時,民間資金飢渴的狀況卻清晰可見。河南省信陽市一位從事水泥生意的老闆稱,去年借款還比較容易,年利率一般只有 10%,到今年年初借款年利率就達到12%了,三個月前再去朋友處借款,年利率就喊到15%了。「最近再想借到錢,沒有18%年利根本不可能。這還得是交情比較好的。」按照央行的規定,民間個人借貸利率由借貸雙方協商確定,但雙方協商的利率不得超過央行公布的金融機構同期、同檔次貸款利率的4倍。目前金融機構六個月至一年(含一年)貸款的基準年利率為5.31%,那麼民間個人借貸年利率的上限是21.24%。這就是說,當地的民間借貸利率已逼近極限,資金十分緊俏。
一邊是銀行發愁手中的錢無處可貸,一邊卻是中小企業和個人難以籌措生產經營所需的資金。所謂寬裕的流動性,似乎與他們一點關係都沒有。這個問題其實由來已久。在銀行眼中,由大型國企和政府主導的項目才是他們爭奪的焦點。而對於中小企業和個人,銀行並不願費時費力地去做調查,信貸主管更不願貿然簽字承擔責任。在去年一季度的天量信貸投放中,全國信貸規模總量增加了4.8萬億,但其中中小企業貸款增加額度只佔不到5%。於是,這一部分的信貸需求,更多的由民間借貸市場來解決,而資金來源主要也依賴於民間資本。整個中國金融市場就在不知不覺中被切割開來:由國家主導的銀行系統與國企、政府打得火熱,民間借貸市場則主要針對中小企業與個人。本在同一經濟體中的各方,卻因這道「金融大壩」而面臨著深淺不一的「水位」。
這種局面造成的後果,是實體經濟因金融資源的錯配而被拖慢了增長的步伐。中小企業身處市場的第一線,對經濟變化狀況感知敏銳,並能迅速做出反應,稱得上是最具活力的經濟單位。在做投資決策時,由於權責的高度統一,中小企業的投資效率往往較高。然而,他們卻因為資金不足而不得不放棄一些好的機會與項目,延緩了發展擴張的速度。一位來自廣西的中小企業主曾感慨,他辦企業有15年了,前13年,為了企業能夠發展,他不遺餘力地想找銀行借錢,銀行就是不搭理他。「最近兩年,我錢多了,銀行開始上門找我,我才不理他們。」如果這家企業在起步之時能得到一定的資金支持的話,發展速度相信會快很多。
安邦認為,金融資源的錯配導致了民間資金的稀缺。在解決這一問題的過程中,大型商業銀行、村鎮銀行、小額貸款公司等不同類型的金融機構都大有可為。當不同市場中的「水位」漸趨平衡時,實體經濟也將隨之變得更加健康與強勁,中國的經濟效率也才會提高。
来源:金融時報中文網
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