驚心的現實：人民幣在國內停轉了……(圖)

【看中國2023年12月1日訊】大家知道，關於中國總共有多少錢的統計，分為三個層次：M0, M1，M2。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

M0=流通中的現金。包括了居民、企業手中的現金以及銀行裡庫存的現金，簡單說，就是大家手中的現鈔，以及銀行裡可以隨時拿出來供你買東西的現金。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

M1=M0+企事業單位活期存款。其實就是現金，然後再加上企業不需要什麼成本、立即可轉換成現金的錢，這個錢，其實就是所有人（包括企業）買東西會用到的錢，這個錢構成了整個社會當前現實的購買力，所以M1也被稱為「狹義貨幣」。

M2=M1+個人存款+企業定期存款+其他各種存款。其實就是M1，加上個人的所有儲蓄存款，加上企業的定期存款，機關單位定期存款，加上其他各種存款（例如客戶股票賬戶裡的錢、委託存款等等），幾乎涵蓋所有可以以極低成本轉換成現金的存款，是整個社會所有潛在的購買力統計，所以被稱為「廣義貨幣」。

特別要強調一下，政府的財政存款不算在M2裡面哦，因為這個財政存款，雖然也是全社會潛在購買力的來源之一，但本質上來說，政府的錢，必須轉換成其他存款或現金，才能形成購買力。如果把財政存款統計進入廣義貨幣，那就屬於重複統計了。

正因為財政存款不屬於M2，但可以向M2轉化，所以很多時候，財政存款與廣義貨幣M2的增速，是反向變化的。總量變化不大的情況下，財政存款增加，通常意味著實體經濟潛在購買能力的降低，因為每年1、4、5、7、10是財政存款的上繳月份，所以這些月份裡整個社會的潛在購買能力會降低，也就是通常所說的流動性減少，而3、6、9、12月（季末）是政府花錢集中的時間，M2會增加，也就是流動性會增加。

簡單說——M0是現金，M1是現實社會購買力統計，M2是潛在社會購買力統計。關心通貨膨脹的人立馬會想到：通貨膨脹是不是與M1增速關係很大？

這麼說吧，因為中國的CPI（消費者物價指數）數據統計的主要是老百姓用現金購買到的東西，所以中國以前的CPI增長率與M0的關係更密切一些，只有近年來（特別是疫情爆發以來），因為電子支付的普遍使用，所以與M1增速的關係也開始密切起來了。

作為當前人民幣全社會現實購買力的體現，M1的增速，不只會影響通貨膨脹，還會在很大程度上，影響企業和居民對經濟的信心，影響中國的資產價格……例如，自2005年中國官公布官方PMI（購買經理人指數）迄今，我們可以明顯觀察到，PMI數據與M1增速的關係相當一致；我們也能觀察到，M1增速與中國股市最重要的滬深300指數關係也相當密切。

很多人應該知道，中國廣義貨幣M2增速，近年來始終維持在10%左右的水平，這也意味著，中國以人民幣計價的整個社會的潛在購買力，基本維持在10%左右的增速。

按道理說，整個社會的潛在購買力以10%的速度增加，只要那些增加的潛在購買力，隨便一部分轉化成現實的購買力，我們的狹義貨幣M1增速，也能達到5%左右。然而，現實是--中國的狹義貨幣M1同比增速，自2023年6月份迄今，已經降至2%以下，而且還在繼續下降。

當然，看看歷史的話，過去30年間，中國M1增速不止一次出現過增速降至0附近的情況。但，請大家注意，以往每一次降至0附近都是發生在1月份，這是因為中國傳統的黃曆新年來臨，許多企業停工停產，還需要給員工們發放獎金什麼的，由此導致企業活期存款增速遽降，帶來了M1同比降至0附近。

可以看出的是，在2023年之前的1月份之後，M1的同比增速，馬上就會快速離開0附近區域……

然而，從2023年7月份到現在，可不是什麼節日來臨、企業停工停產的時候，而是正常的生產季節，M1增速卻向著0俯衝，這就太有問題了。

從M2向M1轉化的角度來說——中國的錢，停轉了。

實際上，自2022年6月M1到達67萬億元之後，此後就基本維持在該水平不增加了。在同一個時期，中國的廣義貨幣M2，雖然增速略有下降，但還是在正常上升呢！

就這樣，過去一年多，中國經濟體系裡，正常的M2向M1轉化的路徑，似乎被掐斷了。由此，大家也不難理解，為什麼中國的A股會一路下跌了。

中國的錢，停轉了，這是現實——接下來，我們可以試著分析一下，M2到M1的路徑，為什麼會被堵上了？

根據「貸款創造存款」的理論，不管M1還是M2，其增加值都是來源於貸款的創造，所以，我們需要先來分析一下，過去一年的貸款情況。

根據中國央行公布的「金融機構人民幣信貸收支表」，過去一年中國的人民幣貸款和存款餘額的變動情況是：去年10月份迄今的一年時間裏，包括非金融企業、機關團體、居民部門、非銀金融部門，總共增加了24萬億元的貸款，然後，存款餘額共計增加了27萬億元。不考慮非銀金融機構貸款和存款、境外貸款和存款、政府財政存款等細碎項，我們基本可以認為，過去一年：非金融企業和機關團體新增貸款18萬億，居民貸款新增5萬億元，然後，轉變成16.6萬億居民定期存款、4.6萬億企業定期存款以及2.5萬億機關團體存款和2.3萬億元居民活期存款，而企業活期存款，居然減少了0.8萬億元！

回到前文，M1統計的是什麼內容呢？就是全社會現金+企事業活期存款啊！而這，也正是過去一年M1極低增速的謎底。

簡單總結：企事業拿到大量新增貸款，卻並沒有轉換成自身的活期存款（M1），用於企業的經營活動，而是轉手就給了居民，而居民則將這些錢變成了定期存款（M2）。

要知道，企業的活期存款，通常被用於企業投資、購買生產物資、支付員工薪水，所以代表著真正的經濟活動水平（企業定期存款代表企業積累，與當前階段經濟活動關係不大）。若企業看好經濟，就會將大部分貸款資金變成活期存款，然後，通過支付給其他企業和員工，由貸款而來的新錢，就開始在這個社會上流轉……

過去一年，企業的活期存款餘額不僅沒有增加反而萎縮了，這說明企業極度不看好當前經濟，不願意擴大生產規模，而是直接將很大一部分貸款的錢，轉移給了居民。

這也意味著，過去一年18萬億元企事業單位貸款的錢，大部分並沒有像往常一樣通過不斷流轉而支付出去……

無怪乎有人說，過去一年由企業貸款所派生出來的錢：不是空轉，而是不轉！

更進一步要問了，過去一年為什麼會是這樣的情況？——你想明白了嗎？

責任編輯:宇真

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