零售之王招商銀行市值為何暴跌7千億?(圖)
【看中國2024年1月26日訊】日前,招商銀行率先在股份行中發布了年度業績快報,初一看,營收下降淨利潤還能增長,招行真牛。與此同時,資本市場近期也反響積極,大盤跌得稀裡嘩啦,招行A股卻走出了罕見的10連陽,不禁讓人驚呼:資本市場的寵兒又回來了?
股價上漲自有原因,比如資金抱團高股息板塊,但最大的誤判是:招行的基本面好轉了。
招行,其實依舊在苦苦掙扎!
業績快報顯示,截至2023年末,招商銀行資產總額突破11萬億至110285億元,不出意外繼續引領9家A股上市股份行。負債總額也逼近10萬億大關,吸儲能力依舊強大。
但業績方面,招商銀行首次出現全年營收負增長!2023年全年,招商銀行實現營收3391.23億元,同比下降1.64%;實現歸屬於股東的淨利潤1466.02億元,同比增長6.22%。
不得不說,招行的吸金能力很恐怖——日均賺了4億元,是「股王」貴州茅台的2倍。
最迷惑人的是,營收下降,淨利潤還能增長6個多點,超出市場預期,招行是如何做到的?
實際上,招行並沒有什麼妙招,這個利潤水平主要是「調節」出來的。這也是去年很多銀行的常規操作。
截至2023年末,招行不良貸款率0.95%,較上年末下降0.01個百分點;撥備覆蓋率437.7%,較上年末下降13.09個百分點;貸款撥備率 4.14%,較上年末下降0.18個百分點。
看出問題沒有?
一是不良貸款的認定在放鬆。截至2023年末,招行的總貸款為65088.65億元,按0.95%不良率計算,不良貸款餘額為618.34億元,和三季報的617.94億基本持平。也就是說,四季度不良貸款幾乎沒有增長。
更明顯的是,去年三季度,招行不良貸款偏離度(逾期90天以上貸款與不良貸款比值)為78.74%,相比2022年末70.92%,提升了11.03個百分點。這表明招行對不良貸款的認定確實在放鬆,真實性有點可疑。
2018年之前,很多銀行隱藏壞賬的慣用手法,便是將逾期90天以上的貸款長期認定為關注貸款。從三季報來看,招行關注類貸款規模和佔比均在下降,說明並未採用此招。
二是信用減值力度明顯下降。招行不良貸款的撥備覆蓋率437.7%比三季報的445.86%下降了8.16個百分點,可以計算出招行年末計提的貸款減值準備為2706.47億元,比三季報2755.15億下降了48.68億。貸款撥備率4.14%也比三季報的4.27%下降了0.13個百分點。
為了調節利潤增速,招行在最後一個季度顯著降低了信用減值力度,儘管其撥備覆蓋率和撥貸比仍穩居股份行第一寶座,但風險抵補能力是肉眼可見下降了。
雖然招行在給利潤「注水」,但我們要看到,招行也在努力降本增效,哪怕是杯水車薪。
去年12月,招行發布公告稱,審議通過《關於招商銀行2022年度績效薪酬追索扣回情況的議案》,消息一度刷屏。因為銀行打工人最可怕的事還是發生了。
2022年,招行已向2876名員工逆向「討薪」5824萬元,相當於人均退薪2萬元,而之前從沒披露具體金額,說明這次追索力度較大。2023年,恐怕員工退薪只多不少。
招行是國內最早選擇以零售金融為發展主線的銀行,也被認為是中國的零售銀行王者。憑藉「零售之王」的優勢,儘管招行總資產規模遠不如四大行,也不如郵儲銀行和交通銀行,但是淨利潤水平僅次於四大行,成為資本市場的寵兒,2021年總市值一度逼近1.5萬億元。
但是在近幾年利率下降的大趨勢下,LPR和房貸利率已多次下調,銀行資產端的收益率普遍走低,「零售之王」優勢越來越弱。而在這輪降息週期裡,負債端對招行影響最大,因為不變的活期存款利率顯著壓低招行的淨息差,同時活期存款定期化,也很大程度上提升了招行的負債成本。財報顯示,招行的淨息差一路走低,去年1-9月,淨息差為2.19%,淨利差2.07%,同比分別下降22和23個基點。2023年全年,招行淨利息收入估算約為2146.69億元,同比下降1.63%。
實際上,招行在淨利息收入下降的同時,非利息淨收入下降更快。2023年全年,招行非利息淨收入1244.54億元,同比減少20.94億元,降幅1.65%,超過了營收1.64%的下降速度。
2021年,恆大一聲響雷,沒能炸醒招行激進的財富管理夢,在2021年的年報致辭中,招行前行長田惠宇總結,「2021年是招行的大財富管理元年,‘讓財富管理飛入尋常百姓家’的夢想逐步照進現實」。
一聲口號下來,招行的大財富管理飛輪加速轉動。按照招行的口徑,大財富管理收入包括財富管理、資產管理和託管業務手續費及佣金收入,2021年這一收入總規模達521.3億元,同比大漲33.91%,在營業收入中的佔比接近16%。
但也是從這一年開始,地產行業和資本市場雙雙回落,招行代銷信託產品接連爆雷。
2021年8月,招行信託代銷首次面向自然人違約,事涉大業信託5億「無抵押「項目。這項目旨在為華夏幸福間接全資子公司——九通基業投資有限公司提供流動性資金。
2021年11月,由招行全權代銷的「外貿信託-富榮166號恆大成都天府半島項目集合資金信託計畫」逾期,總規模約66億。2022年5月,上市公司安克創新發布公告稱,公司於2021年6月通過招行長沙分行購買了該行代銷的中航651號信託理財產品,認購金額1億元,存在逾期風險。2022年6月,《時代財經》報導稱,多位投資人投訴他們通過招行購買的「五礦信託-鼎興1號集合資金信託計畫」,在3月30日到期日之後無法兌付。據瞭解,五礦信託-鼎興系列發行了15期,整體規模大約是25億元,均無法完成兌付。
有多名投資者還反映,該產品一開始在招商銀行App上線時界面描述為基金,2022年5月初調整了界面信息,增加了對於「房地產融資類產品」的解釋,且刪去「基金」字樣。對此,一些人認為,這是赤裸裸的行騙行為。也有投資人表示,2021年後還在死命推地產信託的,基本上都不是什麼好心思,真的是肥了招行,苦了投資人。
代銷信託接連爆雷後,2022年招行大財富管理收入降至491.51億元,降幅5.71%。2023年前三季度,繼續萎縮至368.55億元,同比又下降6.62%。
不難判斷,2023年全年,招行的非利息淨收入下降主要是受大財富管理收入的拖累,背後是市場持續低迷、費率降低、客戶「受傷」撤退......
從金葵花客戶資產來看,2021年,人均還高達2406.43萬元,到2023年三季度,這一數據已經降至2354.46萬元,人均減少52萬元,縮水巨大。而場外,招行市值從高點下來已暴跌7000多億,近60萬戶股東,也經歷了一場陣痛。
責任編輯:宇真
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